册稿显示，公司计划通过IPO募集资金9.52亿元，其中1亿元补充流动资金，其余分别投向介入类医疗器械产业化基地建设项目和介入类医疗器械研发项目。而2023年发布的首版招股书中提到，北芯生命IPO计划募资12.74亿元，其中2.5亿元补充流动资金，其余分别投向介入类医疗器械产业化基地建设、介入类医疗器械研发和营销网络建设项目。  即便如此，北芯生命仍计划将募集资金中的3.82亿元用于扩建产业化基地，新增110万根耗材产能。然而，在公司FFR系统产能利用率仅67.54%的情况下，这一扩产计划被市场质疑为“为上市而圈地的资本游戏”。而且在产品上市前的这段时间里，公司仍需持续投入大量资金用于研发和生产，而自身盈利能力又无法提供足够的资金支持。一旦资金链断裂，公司的研发进程将受到严重影响，甚至可能导致项目停滞，前期投入付诸东流。  二、销售费用：畸高背后的合规风险与利益输送嫌疑  北芯生命的销售费用率在医疗器械行业中堪称“一骑绝尘”，远高于同行水平。2020-2024年，其销售费用分别为1658万元、5404万元、7588万元、1.03亿元和1.1亿元，占营收比例分别高达990.11%、104.41%、82.08%、55.98%和34.61%，而同期同行均值才25.99%、27.98%、26.04%、23.25%和20.92%。如此畸高的销售费用率，不禁让人对其销售费用的合理性和合规性产生质疑。  以众智(北京)国际会议展览有限公司为例，这家公司在2021年至2023年上半年成为北芯生命会议费及宣传推广费的主要支付对象。然而，工商信息显示，众智会议在2023年参保人数竟为0人，此前年份参保人数也不超过4人。这一异常情况引发了监管层和市场的广泛关注，质疑北芯生命存在虚增费用或商业贿赂的嫌疑。在医疗反腐风暴持续升级的当下，这种依赖“会议费”驱动的销售模式无疑埋下了合规隐患。  除了推广服务商的异常情况外，北芯生命的销售人员效能数据也揭示了更深层次的问题。2022年，北芯生命销售人员人均销售额仅85.6万元，同期行业人均销售额平均值高达378.01万元。直至2024年，人均销售额才提升到了243.54万元，仍旧达不到两年前的行业平均水准。然而，在业绩贡献如此悬殊的情况下，2022年北芯销售人员平均薪酬却达34.57万元，与行业平均水平的33.83万元基本持平。这种“每付给销售团队1
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