合市场预期。这是2025年美联储的第三次降息，累计降息已达75个基点，也是自2024年9月此轮降息周期开启以来的第六次降息。从理论上看，降息通过刺激总需求与弱化美元，本应为全球大宗商品价格提供支撑。然而，当前石化行业上游正面临原油供应持续增产带来的强基本面利空，导致“供强需弱”的格局占据了主导地位。宏观流动性利好暂时无法在价格层面体现，这也是上游油气开采业景气持续承压的核心原因。对油气开采业而言，降息的积极影响可能会在2026年显现。届时，若全球原油供需格局出现边际收紧，累积的货币宽松效果才可能与基本面改善形成有效共振，从而助推原油价格进入回升通道。对石化行业中下游的影响则更为直接，短期内低利率巩固了其低原料成本的竞争优势；中期看，海外需求可能随着降息而逐步复苏，为我国相关化工品出口带来结构性改善机遇。若能叠加国内石化行业的“反内卷”与高端化转型，将放大货币政策的红利。  综上，降息的影响是一个从“金融预期”到“实体需求”、从“成本端”到“价格端”的渐进式、结构性传导过程。它虽不能立即逆转上游的周期性寒冬，但有利于中下游的修复与增长，并为全行业在2026年迎来周期拐点创造了更为有利的条件。  3.石油和化工行业景气展望  2026年1月，预计石油和化工行业将处于“宏观预期改善、产业周期筑底、行业分化加剧”的关键交汇点。宏观层面，积极的信号正在累积，中国制造业PMI在2025年12月重返扩张区间，表明制造业景气度触底回升，为石化产品需求回暖提供了支撑。同时，全球主要央行进入降息周期，有助于稳定全球经济增长预期和市场需求。2025年国际油价整体呈现振荡下行态势，其核心在于全球原油市场供需格局的再平衡，市场普遍预期2026年上半年供应压力依然存在，油气开采业的寒意短期内难以消散。总体来看，预计2026年1月将呈现“下游先于上游、结构优于整体”的渐进式修复格局，全行业景气度延续回升趋势。  文|张凤
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