行点价，纺企对棉花原料刚需支撑仍存。短期来看，减产调控预期已在盘面有所体现，盘面持续减仓下行，预计走势偏弱。中长期来看，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅，若实际降幅较大、仍存利好影响。  集运欧线：上周五EC震荡，04合约下跌2.13%。盘后公布的SCFI欧线为1719美元/TEU，环比12月26日当期上涨29美元/TEU，基本对应于01.12-01.18期间的欧线订舱价，反映船司在1月第三周的继续推涨。整体来看，由于今年春节相对较晚在2月中旬，货量持续性和船司挺价连续性都表现超出预期，但随着时间临近春节及船司运力调控力度有限，在马士基和地中海相继调降后，1月下半月运价拐点或已明确，HPL、PA联盟等船司在1月下半月运价均暂维持不变。目前船期统计，下半月仅PA和OA联盟各1个空班，考虑到春节逐渐临近，揽货压力也将逐渐增加，同时也需为春节假期期间搭建滚动舱位，04合约或随着后续运价进入下降通道而博弈淡季运价。  研究局限性和风险提示  本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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