n Sachs Group越秀资本瑞普生物等其中瑞派于2019年12月获玛氏中国14亿元投资 增长背后暗含业绩隐忧 中国畜牧业协会宠物产业分会理事赣州大健康宠物科学研究院执行院长张鑫认为瑞派的竞争优势在连锁化进程中尤为突出其独创的兽医发展伙伴Veterinary Development Partners VDP模式很具行业借鉴意义而瑞派的城市中心-区域中心-社区三级医疗体系通过转诊协同释放了规模效应毛利率位居行业头部正是其运营效率的直接体现加上高盛玛氏中国等资本与产业资源背书以及超2100人的执业兽医团队为其专业服务提供了坚实支撑 根据灼识咨询的报告瑞派近年来通过战略收购和自建医院实现了强劲增长上述知情人士向记者表示瑞派VDP模式即收购60%股权+原团队保留40%兼顾了扩张速度与服务稳定性既快速获取了428家门店医院的本地客源与医疗资源又通过股权绑定保障了医疗质量的一致性使其毛利率24.8%远高于行业龙头新瑞鹏最高5.6% 该人士认为在宠物医疗大行业小企业的格局下瑞派以收购为主的扩张模式是快速抢占市场份额整合资源的最高效路径从行业现状看2025年连锁化率仅21.10%未来整合空间仍大收购模式在短期内仍具备增长潜力 不过在通过大规模并购快速抢占市场份额的同时瑞派面临短期盈利能力挑战与后续增长动力不足的风险行业竞争正从规模竞争向价值竞争深化单一的门店扩张模式亟待调整 招股书披露在盈利表现方面瑞派持续经营业务于2022年2023年2024年分别出现净亏损6220万元25140万元和5870万元但亏损幅度在2024年显著收窄2025年上半年公司实现扭亏为盈净利润达1550万元 上述人士向经济参考报记者透露瑞派存在后续增长乏力的风险一是优质标的稀缺导致扩张质量下滑2024年瑞派仅新增10家收购医院较2022年的64家大幅减少反映出行业内具备整合价值的成熟门店数量有限继续扩张可能面临标的资产质量下降或收购溢价上升的问题二是整合效率不足制约单店盈利收购门店的客源流失管理磨合等问题已导致部分门店关闭而瑞派销售及行政费用合计超2.80亿元2024年费用率高达16.40%高整合成本可能抵消规模效应三是内生增长能力薄弱自建门店占比仅22.30%且社区医院营收占比不足25.00%下沉市场布局滞后难以依托自有体系实现可持续增长 可持续竞争力有待激活 接受记者采访的多位业内人士表示瑞派增长高度
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