于这部分产能会形成出清。  成本端来看，2025年铜铝供需呈现紧平衡状态，且铜铝需求随着全球在光伏、新能源车、储能、AI算力等产业链爆发而增长，整体呈现上行趋势，预计2026年家电企业成本端压力预计会逐步凸显，相对而言头部企业更具备议价、传导能力，或将助力行业格局进一步集中。  整体而言，2026年在高基数及需求提前消化的大背景下，家电行业仍将处于恢复期，但也迎来了“国补”和“关税”两大事件影响下的新常态。该行认为中国家电行业作为毫无争议的世界第一，其中，优秀的公司及蕴含的新赛道都仍存长期投资价值。  主线一：逆境方显龙头本色，关注龙头公司高性价比，高分红  基本面来看，从2025年下半年来看，国补收紧，边际效果递减已经定局。国内需求的提前透支，以及地产及消费习惯变化导致的需求减少，该行认为内销目前需要一个较长的恢复期，因此，一方面外销占比更高的个股受到的边际影响更小;另一个方面需求不振带来的行业竞争加剧，龙头公司更具备应对冲击的能力。往往在行业逆境中，也是行业格局的优化之路。  风格方面，白电龙头充足的现金流作为高分红率的必要条件，近几年，龙头逐步提高分红率已成趋势，年底估值切换期，低估值家电行业性价比凸显。资金面上看，公募对于长期盈利且分红水平较高的白电赛道的偏好不断增强。因此，该行建议在此时点重点关注家电龙头个股。  主线二：关注出海赛道  关税政策变化对出口链公司影响已经告一段落，海外产能布局趋于完善，中国家电企业重新续写全球化道路，制造及研发能力显著领先全球。  一方面，传统对欧美等主流市场的出口逐渐对关税影响脱敏，恢复正常节奏，随着海外布局的产能爬坡，规模化效用显现，中国企业强大的制造及研发能力，将继续促进海外OBM及ODM业务的市占率提升，其中，OBM的快速增长是未来海外业务盈利能力提升的主要抓手。  另一方面，海外新兴市场仍是蓝海，一带一路国家、拉美等区域仍处于大家电保有量提升阶段，中国家电企业各类产品在新兴市场增速迅猛，该行认为目前仍具备较大成长空间。  该行认为出海是中国家电行业的中长期课题，在经过了关税事件的催化后，目前已经加速完成了初步布局阶段，未来是品牌运营、效率制造、创新研发的综合竞争。  主线三：消费升级仍是长久趋势，体验提升+创新品类值得关注  家电是提升家庭生活品质的重要消费品之一，主要体现在两个方面，一是传统家电的更新升级，例如多
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