〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601881,中国银河) href=/601881/〉中国银河（601881）证券发布研报称，12月乘用车市场走势分化明显。2026年汽车以旧换新政策落地，定比例补贴利好15-20万价格段，预计对中高端市场有促进作用。虽补贴力度形成梯度退坡，但相较去年启动早，叠加部分企业仍有相当规模的年末订单处于待交付状态中，整体看有助于稳定消费预期，预计1月销量会平滑过渡。该行推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链。  中国银河证券主要观点如下：  12月随着新能源车辆购置税免税政策年末到期，车市理应步入年末抢购阶段，但大多数省市以旧换新政策预算资金池告罄，形成购车优惠的对冲效应，又叠加汽车以旧换新政策的调整，市场走势分化明显  据乘联会数据，12月全国乘用车零售226.1万辆，同比-14.0%，环比+1.6%;全国乘用车厂商批发278.9万辆，同比-9.0%，环比-7.0%。从库存情况来看，12月批发-出口销量为220.1万辆，低于零售6.0万辆，12月乘用车厂商总体行业库存下降6万辆，市场谨慎推动经销商车企主动减库存。反内卷浪潮推动市场价格战走向稳定，12月新能源促销保持在10%左右，没有出现明显的以价换量走势。新能源方面，12月新能源乘用车市场零售133.7万辆，同比+2.6%;新能源乘用车市场批发156.3万辆，同比+3.3%，12月新能源零售渗透率为59.1%，同比+9.6pct，批发渗透率为56.0%，同比+6.6pct。出口方面，12月乘用车出口(含整车+CKD)58.8万辆，同比+46.2%，新能源乘用车出口27.3万辆，同比+119.8%，渗透率为46.4%，同比+15.4pct。  2026年汽车以旧换新政策落地，定比例补贴利好15-20万价格段，预计对中高端市场有促进作用  2025年12月30日，发改委、财政部发布关于《2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策》的通知，对比2025年政策，从补贴方式看，2026年将2025年的定额补贴调整为按新车价税合计比例补贴，金额封顶与20
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