25年维持不变。根据新政策，报废和转让并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，分别补贴车价的12%(最高不超过2万元)和8%(最高不超过1.5万元);购买2.0升及以下排量燃油乘用车，分别补贴车价的10%(最高不超过1.5万元)和6%(最高不超过1.3万元)。从价位结构看，报废更新和置换更新达到补贴上限所需车价分别为新能源16.67万元/燃油15万元和新能源18.75万元/燃油21.67万元。整体来看按比例补贴的机制将相对削弱对低价格段的边际激励，相对利好15-20万价格段，有利于新车销量结构改善。从资金规模看，2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达，相较于2025年全年约3000亿元，预计2026年总量规模有所收缩。该行认为，2026年汽车以旧换新补贴新政与避免汽车价格战和内卷的导向相一致，预计对中高端市场有促进作用。  展望2026年1月  2025年末部分消费者购车观望情绪加剧为2026年初车市积蓄一定的动能。2026年以旧换新政策虽补贴力度形成梯度退坡，但相较去年启动早，叠加部分企业仍有相当规模的年末订单处于待交付状态中，整体看有助于稳定消费预期，预计1月销量会平滑过渡。  双周行情回顾  分子板块来看，零部件、商用车、乘用车、摩托车及其他、销售及服务双周涨跌幅分别为+7.24%、+2.80%、+2.08%、+1.15%、+0.94%。估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为36.18x/33.83x/26.73x/22.74x/16.73x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为3.77x/3.51x/2.10x/1.89x/1.54x。  风险提示  1.汽车销量不及预期的风险;2、政策效果不及预期的风险;3、行业竞争加剧的风险;4、人形机器人量产不及预期的风险。
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