，其他期限档次利率同步调整。当天傍晚，市场因此情绪高涨。但从今天的市场表现来看，似乎与昨天预期的又不一样。参考央行过去两轮结构性工具降息操作：一是2025年5月7日，央行在降准0.5%、降息10bps之余，还下调了结构性工具利率25bps，当时主要是为了应对关税冲击，政策一次给足。二是2024年1月25日，央行下调了再贷款、再贴现利率25bps，并在随后的2月5日执行降准0.5%，而全面降息时点则相对较晚，分别于2024年7月和9月落地。华西证券认为，结构性工具降息加量，使得春节前降息的可能性下降，不过降准仍有可能。降准更多是补充中长期流动性，以及提振情绪，而降息直接拖累银行净息差，考虑到当前逆回购利率仅为1.4%，显著低于2%通胀目标，利率下调的空间仍然存在，但可能已经不大，预计降息相比降准更为慎重。投资者盈利预期市场参与者对于盈利预期似乎也在发生变化。国家电网宣布“十五五”期间4万亿元固定资产投资计划，同比增长40%。在此利好的刺激之下，今天早上，智能电网板块的确表现突出，但也出现了冲高回落的走势。特别是中国电建等股票拉升过程当中，反而加速了其他股票的调整。整个板块的热度要明显弱于此前的商业航天和AI应用。而从整个大市来看，昨天的成交金额下降了近万亿元。这也意味着市场的情绪在收敛，投资者盈利预期在发生变化。分析人士认为，短期的情绪收敛并非坏事。若市场长时间维持3-4万亿元的成交金额，很快就会把市场上的流动性消耗掉，一些结构的飙涨亦不利于市场生态的发展。华西证券李立峰团队亦认为，政策利好叠加PPI降幅收窄推动企业盈利温和复苏，盈利拐点博弈将成为行情核心支撑。排版：王璐璐校对：高源
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