开源证券发布研报称，近年来信贷投放前置明显，今年开门红力度或加码，1月份信贷投放占全年比重或为历年最高，叠加企业/个人住房新发放利率企稳，量、价两端或推动银行经营修复。此外在经济修复过程中，财富管理业务突出的银行，以及重点区域金融环境活跃的中小银行，在稳增长的政策环境下更受益。  开源证券主要观点如下：  12月企业信贷超季节性增长，预计2026年Q1投放占比或为历年最高水平  12月人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元，余额增速6.4%环比11月持平。年末信贷投放虽放缓，但化债影响减弱下信贷增速保持平稳：(1)受LPR调降、客户竞争加剧等影响，近年来银行信贷投放明显前置，Q4为开门红项目储备重要时点，银行或将部分项目挪至来年开门红，避免开年抢客户激烈竞争，同时降低了当年考核基数;(2)2024年Q4化债政策方始实施，置换过程对信贷规模影响相对显著，但2025年财政靠前发力，Q4化债节奏相对弱于2024年同期。  分部门看，企业贷款总量结构均改善，居民借贷意愿仍偏弱：(1)12月企业贷款同比多增5800亿元，短贷和中长贷同比分别多增3900和2900亿元，低基数效应以及政策性金融工具撬动均有贡献，但企业信贷需求实质性回暖仍待观察，此外低收益票据同比少增1000亿元，新增贷款结构相对优化;(2)居民端12月同比少增4416亿元，短贷及中长贷均减少，其中短贷同比少增1611亿元，财政贴息政策9月发力，以及11月份互联网消费活动(如双11)或透支了部分12月消费信贷需求，而中长贷同比少增2900亿元反映了当前房价尚未企稳的环境下按揭需求偏弱的问题，叠加部分居民年末奖金发放或用于按揭提前偿还，按揭增长持续承压。  回顾2025年，在LPR预期调降叠加需求偏弱背景下，银行年初信贷投放意愿强烈，2025年Q1人民币贷款投放占全年比重达60%，该行认为2026年该趋势或将延续，各银行间年初信贷投放竞争仍激烈，预计2026年Q1信贷投放占比或达历年最高水平。  政府债发行放缓拖累12月社融，企业贷款新发放利率企稳  12月份社融新增2.2万亿元，同比少增6462亿元;存量增速为8.3%，环比11月下降0.2pct，社融增速自7月开始连续下行，12月较7月高点累积下行0.7pct整体幅度有限。结构看12月政府债券发行放缓成为拖累项，
=*=*=*=*=*=
当前为第1/2页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页