0倍左右，那么作为股票组合的指数合理估值也会在20倍左右，这是一个锚。林波说，当我们投资者将估值的锚放在心中的时候，就会对部分或者整体市场的温度有一个大致的判断。市场非理性料难以持久林波认为，过去100年的全球股票市场，70%的时间是理性的，低估的股票以上涨为主，高估的股票以下跌为主。但确有30%的时间段是非理性的，低估反而下跌，高估反而继续上涨。这种时间上的七三开也贯穿了100年。市场的非理性难以持久。林波说，低估的股票也有跌向更低估的时候，但从低估到严重低估之后，无一例外，都会形成大牛市，甚至大疯牛，就像恒生国企指数从2024年1月至今涨幅已经超过60%。林波说，无论是1989年的日经225指数，还是2000年初的纳斯达克指数，当它们的估值突破100倍时，都意味着持续高估难以持久。忘记一轮泡沫带来的伤害往往需要10年之久，新的一拨人往往重温老的教训。伯克希尔董事长巴菲特曾说过，总有一根针在等待着每一个泡沫，当二者相遇的瞬间，新一波的投资者再次重温老的教训，投机看似天下最为容易的事，实则是最为危险的事。责编：战术恒排版：刘珺宇校对：廖胜超
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