效产品占比更高，以旧换新内控管理流程更成熟，受益更明显；白电出海仍为长期主线，多元化产能布局公司占优，家电龙头的稳健经营能力值得看好。  但是，市场往往基于短期业绩波动给予白电龙头估值。对此，华创证券认为，白电的定价需要重新思考。在防守端，国内白电市场已形成高度集中的寡头格局，竞争程度下降，直接转化为龙头企业稳定的净利率与充沛的自由现金流，这为寡头持续高分红提供了确定性支撑。而在进攻端，龙头的增长逻辑已超越单一的家电销售，延伸至全球化本土运营与制造业务的扩张。  因此，华创证券认为，白电龙头并非纯粹的红利资产，而是兼具高股息安全垫与产业升级第二增长曲线的复合型核心资产。以险资等偏好红利股的资金为例，预计后续家电作为动态高股息红利标的更受重视。相同股息率下，家电成长性更好，而相同成长性下家电股息率通常比较高，且最近几年龙头分红率逐年提升，2025年预计美的、海尔、格力等三大龙头股息率处于4%—7%的区间。  以三大龙头股中的〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600690,海尔智家) href=/600690/〉海尔智家（600690）为例，其改革成效正在积极兑现，内销拥抱数字变革，价值链提效。近年来公司强调数字化变革，旨在节省各环节运营效益，更好地直达终端，缩短中间链条，不仅对自身周转、效率有好处，同时也更贴近消费者需求，助力长期发展；同时公司在海外市场多点调整，充分享受增长红利。  当前，欧洲资产整合收购进入尾声，组织系统整改逐步呈现效果。在新兴市场，海尔也在持续把握行业贝塔，有利于长期份额抢占。另外公司在北美区域供应链基本调整完毕，在本地生产和产品创新上具备优势。整体来看，公司利润率提升潜力充足，尤其外销层面经历前期积极调整后，产品和渠道有望进一步扩张。  2026年新消费越来越受关注  四大赛道成长路径清晰  [情绪价值的主线也同样具备高成长性，情绪价值消费的市场规模将伴随人口结构转变以及社会经济结构转型而持续增长。]  除了传统消费，2025年新消费概念股也越来越受到资本市场关注，最具代表性的就是做潮玩的泡泡玛特等企业。除此之外，其还包括AI消费、银发消费和宠物消费等。对于2026年的新消费
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