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国海证券:维持煤炭开采行业“推荐”评级 建议把握低位煤炭板块价值属性
== 2026/1/20 11:01:46 == 热度 191
比11月份放缓5.2个百分点。1-12月,规上工业火电累计同比下降1.0%,降幅比1-11月扩大0.3个百分点;规上工业水电累计同比增长增2.8速%比,1-11月放大0.1个百分点;规上工业太阳能发电累计同比增长24.4%,增速比1-11月放缓0.4个百分点;规上工业风电累计同比增长9.7%,增速比1-11月扩大1.0个百分点;规上工业核电累计同比增长7.7%,增速比1-11月放缓0.4个百分点。  钢铁:12月生铁、焦炭产量表现分化,分别同比-9.9%/+1.9%,同比增速分别-1.2pct/-0.4pct。2025年12月,我国实现生铁产量6,072万吨,同比-9.9%,降幅较上月扩大1.2pct;焦炭产量4,274万吨,同比+1.9%,增幅较上月放缓0.4pct。2025年1-12月,我国实现生铁累计产量83,604万吨,同比-3.0%;焦炭产量50,412万吨,同比+2.9%。从下游来看,1-12月相较1-11月,钢材出口提升明显,基建、制造业投资均有放缓,地产依然低迷。2025年1-12月基建投资完成额同比-1.48%,增速较1-11月放缓1.61pct,房地产开发投资完成额1-12月同比-17.2%,降幅较1-11月扩大1.3pct,房屋新开工面积1-12月同比-20.4%,降幅较1-11月放缓0.1pct。此外,2025年1-12月,制造业投资同比+0.6%,增速较1-11月放缓1.3pct,钢材出口1-12月同比+7.5%,增速较1-11月提高0.8pct。  建材化工:水泥、化工分化,12月水泥产量/化工耗煤同比-6.6%/+8.4%,较11月增速+1.6pct/+0.19pct。2025年12月,全国水泥产量1.44亿吨,同比-6.6%,同比降幅相较11月减缓1.6pct;化工行业合计耗煤(甲醇、合成氨、PVC、纯碱、乙二醇)2932.16万吨,同比+8.41%,同比增速较11月放大0.19pct;2025年1-12月,全国水泥产量16.93亿吨,同比-6.90%,同比降幅相较1-11月持平;化工行业合计耗煤(甲醇、合成氨、PVC、纯碱、乙二醇)36219.49万吨,同比+11.54%,同比增速较1-11月放缓0.28pct。  按照煤炭工业协会数据,若按照2024年电力、钢铁、化工、建材在煤炭下游需求中占比分别为62%、15%、8%、8%计算,
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