1月20日，Metals Focus发布贵金属周报表示，2025年，贵金属市场整体表现强劲。黄金、白银、铂金及钌价格均刷新历史高位，钯金与铑价格亦大幅上行，升至多年高点。贵金属价格走强主要受多重因素推动，包括美国贸易及外交政策走向不明，市场对美国长期债务可持续性和美元作为全球储备货币地位的担忧，以及对经济增长前景的忧虑及其对股票市场潜在负面影响。展望2026年，预计贵金属板块整体仍具备进一步上行空间。全球宏观经济与地缘政治不确定性继续强化投资者对资产配置多元化的需求，从而为贵金属价格提供支撑。对于白色金属而言，美国关税的不确定性以及有利的基本面因素可能会进一步推动价格上涨。  黄金  2026年开年以来，黄金延续强势表现。受美国在委内瑞拉采取军事行动影响，市场避险情绪升温，进一步强化黄金的避险属性。黄金开盘约4320美元/盎司，随后上冲至4500美元/盎司，距离12月26日创下的历史高位4550美元/盎司仅低1%。其后，受获利了结以及年度大宗商品指数调仓引发的期货抛售影响，黄金价格回落至4400美元/盎司附近，但下行空间相对有限。  金价与美元  展望未来，该机构维持对黄金的看多判断，预计黄金价格将再创新高。根本而言，推动2025年黄金大幅上涨的核心因素在2026年仍将继续发挥作用。自“特朗普2.0”政府上台以来，美国政策举措的突发性与难以预测性始终是影响黄金市场情绪的关键因素。与此同时，市场对美国经济健康状况的担忧也将继续利好黄金。即便美联储的降息节奏不及当前市场预期激进，只要降息进程仍在推进，其政策方向本身仍将为黄金价格提供支撑。在此基础上，财政赤字持续、美国债务的快速累积，以及围绕美联储政策独立性的疑虑，进一步引发市场对美国长期债务可持续性的担忧，并延伸至对美元作为全球储备货币地位的质疑。由于可替代资产有限，黄金受益显著。此外，股市表现强劲、估值高，反而促使投资者从资产配置角度增加黄金配置，以分散风险。  强劲的央行需求有望继续为黄金价格提供支撑。尽管2025年官方部门的购金节奏有所放缓，但净买入规模仍处于历史高位，各国储备管理机构持续将黄金纳入外汇储备组合以实现资产多元化。展望未来，美国在委内瑞拉采取的行动，以及特朗普政府对格陵兰岛等问题采取的强硬立场，预计将进一步强化“去美元化”趋势，从而持续利好黄金需求。  鉴于
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