长的强势力量深刻重塑了2025年A股格局，尤其是AI、创新药等板块。进入2026年，包括AI、创新药在内的科技成长仍然是重要的投资主线，不过私募机构对于科技成长板块的内部结构正在发生着判断上的变化。星石投资副总经理、首席研究官喻宗亮认为，投资者对于AI链的担忧在于泡沫是否存在以及商业模式能否跑通，因此后续AI行情若要持续表现必然要求AI应用有所突破，也就是说AI资本开支能够产生相对正向的回报。正向回报可以反哺新一轮研发与产能投入，形成“投入—回报—再投入”的良性循环。如果没有出现好的AI应用，只有产业投入而回报又不能覆盖投入的话，就会陷入负债驱动的困境，产业整体的脆弱性会因此变大。喻宗亮表示，目前，市场是朝着相对乐观的方向去预期的，很多个股还处于偏概念的阶段，业绩并不一定能完全兑现，后续需要密切关注整个产业链的进展。无论是中国还是美国，能不能推出一些比较好的AI应用，让资本开支的逻辑链条更加顺畅，最终促使整个行业的投入和产出更趋匹配？“如果能推出一些优质应用，那AI的故事还是能够继续往下讲的；如果没有形成良性循环，那么AI相关的投资风险可能会增加。”赵军也表示，今年的AI投资应该从总量投资逻辑转向结构逻辑，也就是寻找供给最紧张、约束最明显、市场认知尚不充分的环节。具体来看，可主要聚焦两大方向：一是中美两国市场，美国强在算力、存力，中国则在电力、制造力、人力方面有优势，随着国内先进制程扩产弥补短板，可以更乐观地看待中国算力基建方面出现的机会；二是AI应用，中美两国在应用层面各有解决方案，目前最具代表性的两大应用领域是自动驾驶和机器人。此外，各行各业都有机会与AI深度融合以创造出新的商业前景，因此这个方向也将是今年被市场资金重点挖掘的方向。有色金属牛市仍在路上进入2026年，贵金属和有色金属板块继续走强。近日，现货黄金突破4888美元/盎司，现货白银突破94美元/盎司，双双创历史新高。另外，国际铜价也连创新高。“有色金属板块的投资逻辑还是很坚挺的，但是板块的短期涨幅确实已经不小了。”喻宗亮认为，从长期来看，影响有色金属表现的两个宏大因素将是全球秩序重建和全球科技竞赛。全球秩序的重建，主要体现在全球储备货币地位的变化方面。过去，全球储备货币以美元为首，在美元信用下降的时候，黄金的机会就比较大，一直持续到全球形成新的稳定秩序。不过，现在世界依旧处于百年未有之大变局的过程中，
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