益与市场波动紧密挂钩，业绩可预测性低；经纪业务虽因交投活跃收入大增，但佣金率已降至历史低位，以量补价的增长逻辑效力递减，对券商股形成资金面压制。“在牛市中，投资者更倾向于追逐高成长的科技股，券商股吸引力不足；而熊市中，市场交易萎缩，券商股表现更差。”黑崎资本首席战略官陈兴文向《国际金融报》记者分析，2025年市场整体向好，但全球经济复苏的不平衡以及国内经济结构调整的压力，使得资金更倾向于流向科技等新兴产业。另外，券商股业绩与市场交易活跃度密切相关，但其估值在牛市初期往往已修复，后续上涨动力不足。排排网财富研究总监刘有华也告诉《国际金融报》记者，这是因为市场预期被提前透支与行业长期增长逻辑的缺失。2024年市场已基本消化了2025年的业绩预期，加之经纪业务高度依赖交易量，缺乏内生增长韧性，导致估值难以持续上行。而2025年A股市场风格极致分化，资金集中涌向科技等高景气赛道，周期属性的券商板块吸引力下降，“牛市旗手”光环褪色，资金转而追逐确定性成长。等待明确催化信号对于罗美丽这类被套的券商股投资者，该如何进行持仓管理？陈兴文认为，若券商基本面扎实且市场中期趋势向上，被套投资者可继续持有，或逢回调小幅加仓。刘有华也表示，聚集资本雄厚、投行领先的头部券商，以时间换空间，博弈长期估值修复。毕梦姌建议，被套投资者既不宜盲目割肉，也无须一味死扛，应“因股调仓”。其一，若持有业务多元、合规风控扎实的头部券商，可坚定长期持有，这类公司受益于并购整合与政策扶持，在行业转型中的确定性更强。其二，若持仓为中小券商，须重点核查业绩成色与风控水平，且规避存在合规风险、业务单一的标的。三是避免过度依赖券商股的周期弹性，控制单一板块仓位，对冲行业波动风险。券商股还能“上车”吗？先看成绩单：年内14个交易日，券商概念指数累计下跌0.44%。方正证券在研究报告中表示，券商仍“滞涨”、ROE（净资产收益率）处于上升通道，板块行情虽迟但到。2025年资本市场持续高景气，核心指标改善驱使下，看好券商板块2025全年利润同比高增，ROE改善。关注受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商，以及做强做优的头部券商。对于想“上车”的投资者，毕梦姌提醒，需保持耐心，不宜盲目抄底，应等待明确的催化信号。短期来看，可关注两大信号：一是资金面转向，即科技赛道赚钱效应减弱，资金回流低估值周期板块；二是政策利好落
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