.1/1.6元，对应PE分别为40/25/17x。 风险提示：宏观环境不确定性；海外市场依存度较高；汇率波动风险；研发设计创新不及市场预期；合作投资不及预期。  立高食品  2025年业绩预告点评：Q4促销拖累盈利，26年增长抓手明确  事项： 公司发布业绩预告，2025年全年实现营业总收入42.6-44.2亿元，同比增长11.07%-15.24%；扣非归母净利润3.06-3.26亿元，同比增长20.61%-28.49%。预告中枢对应2025Q4实现营业总收入12.0亿元，同比增长6.91%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长18.17%。 评论： 25全年顺利达成双位数增长目标，25Q4受同期基数、新品节奏影响，收入环比放缓、符合预期。25全年公司预计实现营收42.6-44.2亿元，同比增长11.07%-15.24%，顺利达成双位数增长目标。若根据预告中枢，25Q4营收环比略有放缓，主要有以下原因，一是春节为公司传统旺季，今年过节偏晚，存在一定错期影响，且24Q4公司冲刺压货导致收入基数偏高，二是猜测24年公司在商超客户处上新时间较早，而25年底部分老品迭代下架，而新品上新集中在12月及1月初，存在一定节奏扰动。 25年成本压力下盈利提升亮眼，25Q4旺季促销及产品结构拖累盈利。公司预计2025年归母净利润3.11亿元～3.31亿元，同比增长16.06%～23.52%。且公司拟在2025年冲回已计提的股份支付费用约1400万元，剔除上述影响后，归母利润落在2.97-3.17亿元，较上年同口径增长10.06%至17.47%。25年尽管棕榈油、进口乳制品等原料涨价，但公司稳健推进降本增效动作，带动费用率收缩，全年盈利提升亮眼。具体到25Q4，公司预计实现归母利润0.63～0.83亿元，同比-2.6%~28.2%，若剔除加回激励费用影响，同时取预告中枢，预计Q4存在一定下滑，主要系公司年底备货适当加大促销及返利，同时奶油占比提升导致产品结构有所下滑。 26年三大增长抓手明确，同时成本环比回落、费投优化延续，公司报表有望延续双位数以上增长。25年公司保持较好经营节奏，收入实现双位数平稳增长，同时利润尽管成本扰动，但费用管理优化依旧带动盈利提升。展望26年，公司三大增长抓手依旧清晰，一是奶油继续受益国产替代逻辑，欧盟反补贴政策落地进一步强化趋势，二是商超调改继续放量加速，
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