近期上线3款新品反馈良好，三是餐饮新零售在低基数延续增长，享受烘焙由饼店向全渠道扩容产业趋势，预计收入端保持双位数以上增长，而考虑25Q4棕榈油价格环比回落、进口乳制品价格回落等，预计成本端有望改善，同时公司继续推进降本增效动作，预计利润端表现有望好于收入。 投资建议：25整体平稳收官，Q4促销拖累盈利，26收入增量明确，维持“强推”评级。25全年平稳收官，尽管Q4略有降速，但展望26年增长依旧坚实，利润率有望延续抬升，且若后续商超新品、奶油新品等表现超预期，股价具备潜在双击可能性。中长期看，全年维度上公司盈利向上周期或已开启，未来稳态利润率有望进阶，基于公司25年业绩预告，我们略微调整25-27年EPS预测为1.90/2.25/2.60元(原预测为1.93/2.34/2.71元)，对应PE为24/21/18倍，维持目标价62.4元，对应26年约28倍PE，维持“强推”评级。 风险提示:需求恢复不及预期、市场竞争加剧、盈利波动性较大等。  安联锐视  事件点评：发布2026年股权激励草案，促进机器人业务发展  事件概述 公司发布2026年限制性股票激励计划(草案)，此次激励计划拟向激励对象授予权益220万股，占公告时公司总股本3.16%。激励对象为7名核心骨干人员，授予价格为40.14元/股，业绩考核条件为2026-2028年，以2025年为基数，营业收入增长率或净利润增长率分别>=10%、20%、30%，预计2026-2029年摊销费用分别为3836、3216、1359、238万元，合计8649万元。 绑定核心骨干利益，实现人才激励与企业成长双赢。公司在25年积极布局机器人产业，增资联营公司安兴宇联和合资成立江苏元启联安机器人科技有限公司，开展特种机器人业务和具身智能机器人的研发、制造和销售等业务。同时公司确立了机器人业务作为国内新业务发展的战略方向。此次，公司为促进机器人业务发展，吸引优秀人才，在充分保障股东利益的前提下，制定本次激励计划。未来骨干人员的利益与公司长期发展紧密关联，有利于公司新业务的成长，同时激发员工的工作动力。 投资建议 公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段。若26年年初能够解除制裁，2026年业绩或将出现明显增长，一方面外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面解除制裁后冲回的应收账款坏账损失释放的
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