6年以来PVDF/PTFE/FEP等氟聚合物材料价格均有所上涨，我们认为公司非制冷剂业务产品价格有望逐步筑底回暖，非制冷剂业务有望贡献盈利预期差。 盈利预测与估值 考虑到减值对4Q25业绩的拖累，我们下调2025年净利润预测18.1%至37.13亿元，维持2026年净利润预测58.22亿元，新引入2027年净利润预测61.09亿元，当前股价对应2026/2027年P/E分别为18.5x/17.7x。我们维持“跑赢行业”评级和目标价43.56元/股，较当前股价有8.9%上行空间，对应2026/2027年P/E分别为20.2x/19.3x。 风险 空调需求大幅下滑，制冷剂供给端约束政策发生变化等。  宁波银行  东兴证券——2025年业绩快报点评：全年盈利平稳，中收增长亮眼  事件：1月20日，宁波银行发布2025年业绩快报，全年实现营业收入、归母净利润719.7亿、293.3亿，同比增长8.0%、8.1%(1-3Q25：8.3%、8.4%)。年化加权平均ROE为13.11%，同比下降0.48pct。年末不良率0.76%，环比持平；拨备覆盖率373.2%，环比下降2.8pct。 点评： 营收利润增速环比微降，中收增长亮眼。2025年宁波银行营业收入、归母净利润719.7亿、293.3亿，同比增长8.0%、8.1%，增速较前三季度均下降0.3pct。拆分营收来看：(1)净利息收入同比+10.8%，主要是规模驱动；增速较前三季度下降1pct，与四季度规模增速季节性放缓有关，息差或基本保持平稳。(2)中收同比+30.7%，增速较前三季度提升1.4pct。中收高增既有低基数因素，也受益于资本市场回暖带来的财富管理、托管等中收快速增长。截至2025年末，宁波银行个人客户AUM同比增长13.07%，增速高于一般存款；托管业务CUM同比增长13.27%，轻资本业务优势凸显。核心营收(净利息收入+中收)同比+12.5%。(3)其他非息收入同比-9%，主要是四季度债市调整；但宁波银行TPL账户占比不高，且上年同期基数较低，其他非息对业绩的拖累相较同业来说较小。 信贷保持双位数增长，存款增速小幅上升。2025年末宁波银行总资产同比+16.1%，贷款同比+17.4%，规模增速预计处于上市银行前列；增速较三季度末略有下降，符合信贷投放季节规律。年末贷款占总资产比重47.8%，较年初提升0.54
=*=*=*=*=*=
当前为第3/8页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页