品牌优化盈利，2024年以来海外OEM订单保持高增、OBM增速达20%+；ToB业务启动第二引擎，各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张逐步优化盈利。预计2025-2027年归母净利润440/484/526亿元，对应PE13.4x/12.2x/11.2x，给予“买入”评级。 风险提示：全球化经营的外汇与地缘风险；供应链与成本波动风险；市场竞争与技术迭代风险；多元化业务整合管理风险；限售股解禁对股价波动风险。  海澜之家  中信证券——〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600398,海澜之家) href=/600398/〉海澜之家（600398）跟踪点评—股息提供强支撑，新业务带来向上弹性  核心观点： 我们认为海澜之家目前股价处于底部区间，主品牌业务稳健，提供充足现金流支撑，参考公司过去两年分红率91%，目前股息率在6.5%-7%(参考1月21日收盘价)。同时，城市奥莱业务2026年起有望加速发展，阿迪达斯FCC业务目前门店数也达到700家，逐步进入成熟阶段，有望带来增量业绩贡献。股价在股息提供强支撑的同时，具备潜在向上弹性，当前位置性价比较高，维持“买入”评级。  三一重工  浙商证券——更新报告：新时代，新三一  投资要点 一、一句话逻辑 “新时代、新三一”蓄势开启，工程机械行业海外国内共振向上，中国工程机械龙头迈向全球；公司为挖掘机周期向上业绩弹性最大标的之一，A+H双平台锚定全球化新征程。 二、行业β与公司α： 1、工程机械行业：周期反转向上，海外与国内共振 1)市场规模：据Frost&Sullivan，2024年全球工程机械行业整体市场规模达到2135亿美元，预计2030年将达2961亿美元，预计2024年-2030年CAGR=6%。2024年全球挖掘机整体市场规模达到632亿美元，预计2030年将达928亿美元，预计2024-2030年CAGR为7%。 2)挖掘机国内更新周期逐步启动：国内挖机周期筑底向上主要受益于农林、市政需求驱动小微挖需求增长，我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求，国内更新需求逐步启动，以及二手机出口等因素影响
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