转债发行申请也已获上交所受理；此外公司2025年内也成功发行了多单低成本信用债，持续提升资金实力。多元业务稳健发展，2025H1公司实现资产经营收入25.4亿元(+13%)，经营性不动产在营面积达到573万平；保利物业2025H1实现归母净利润8.9亿元(+5.3%)。 政策宽松预期提升，央企龙头估值修复可期。周期压力下公司业绩难免承压，但考虑较充裕的未结资源、高盈利增量土储逐渐结转以及减值影响逐渐弱化，一旦周期筑底或意味着较大盈利弹性。销售稳居行业首位，投资拓展较为积极，重视土储质量优化。预计2026-2027年归母净利润分别为12/18亿，对应PE为65/43X，周期下行阶段市盈率参考性不强；考虑周期压力下政策宽松预期提升，央企龙头估值修复可期，维持“买入”评级。 风险提示 1、毛利率何时触底存在不确定性；2、如若房价继续下行，公司仍有减值压力。  海澜之家  〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600398,海澜之家) href=/600398/〉海澜之家（600398）跟踪点评—股息提供强支撑，新业务带来向上弹性  核心观点： 我们认为海澜之家目前股价处于底部区间，主品牌业务稳健，提供充足现金流支撑，参考公司过去两年分红率91%，目前股息率在6.5%-7%(参考1月21日收盘价)。同时，城市奥莱业务2026年起有望加速发展，阿迪达斯FCC业务目前门店数也达到700家，逐步进入成熟阶段，有望带来增量业绩贡献。股价在股息提供强支撑的同时，具备潜在向上弹性，当前位置性价比较高，维持“买入”评级。
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