日披露员工持股计划草案，为其上市以来首次长效激励安排。参加对象为对公司整体业绩和持续发展有直接影响的公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、中层管理人员及核心员工，总人数不超过76人。员工持股计划设定的26-27年扣非归母净利润目标分别为不低于2.98亿元(相比24年增长40%)和3.41亿元(相比24年增长60%)。 修改盈利预测，上调至“买入”评级。我们看好染料行业在“十五五”期间周期反转，我们预期2026年分散染料价格有望持续上行，并且预期2027年活性染料价格也存在上调可能，从而带动公司业绩增长。因此，我们修改盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为6.5/5.8/6.5亿元(26-27年归母净利润不考虑非经常性损益)，对应PE分别为16/18/16X，上调至“买入”评级。 风险提示：产品价格不及预期，盈利预测及估值模型不及预期等。  以岭药业  25年利润大幅改善，化药新药获批  业绩预览 预测净利润扭亏为盈 公司预告2025年业绩预览：归属于上市公司股东的净利润12亿元-13亿元(vs上年同期亏损：7.25亿元)，扣非净利润12亿元-13亿元(vs上年同期亏损7.92亿元)，符合我们预期。 关注要点 我们预计公司2025年收入同比实现恢复性态势。根据公司公告，2025年是公司“七五”规划的攻坚之年，公司管理层保持战略定力，着眼长远发展，外拓市场，内抓管理。同时，公司全面强化预算管理，建立全链条成本控制体系，提质增效，利润率水平提升明显。2025年1-3季度，公司毛利率为60.5%，同比提升7.1个百分点。 苯胺洛芬注射液的获批上市，有望为临床术后镇痛提供新的治疗选择。根据公司公告，苯胺洛芬是一种芳基烷酸类非甾体类镇痛抗炎药，在体内分解为联苯乙酸，联苯乙酸镇痛的作用机制可能与其抑制前列腺素的合成有关。苯胺洛芬注射液主要用于腹部开放与腹腔镜手术以及胸腔镜手术的术后镇痛。根据公司公告和国家统计局数据：2024年我国医疗卫生机构入院患者3.12亿人，手术人次1.04亿次，同比增长8%。 新产品获批，中药创新药推进。1月8日，公司公告全资孙公司衡水万洋提交的“达格列净”化学原料药上市申请已获批准；全资子公司获得盐酸伐昔洛韦片药品注册证书；中药新药“芪龙定喘片”临床试验申请获受理，用于慢阻肺稳定期。1月23日，公司公告全资子公司苯胺洛芬注射液获得药品注册证书。 盈
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