动能。公司前期稳步推进战略并购与国际化扩张项目，受并表时间节点影响，2025年对业绩贡献相对有限，但其长期发展动能将在后续逐步释放。 盈利预测和投资评级我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出，我们预期公司2025/2026/2027年营业收入分别为66.08/73.11/82.52亿元，归母净利润分别为10.20/11.71/13.31亿元，对应PE分别为27/23/20倍，维持“增持”评级。 风险提示外延并购进度不及预期；新增订单不及预期风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；并购项目推进不及预期风险；并购标的整合情况不及预期风险；实验室投资不及预期风险；公信力及品牌受损风险；应收账款减值风险。  天孚通信  公司点评报告：上游物料和汇兑因素影响短期业绩，1.6T光引擎将逐步放量  事件：公司发布2025年业绩预告，预计2025年归母净利润为18.81-21.50亿元，同比增长40.00%-60.00%；扣非归母净利润为18.29-21.08亿元，同比增长39.19%-60.40%。 业界领先的光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商。光通信板块，公司主营业务为各类中高速光器件产品的研发、生产、销售和服务，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案，包括高速光引擎产品解决方案、FAU无源光器件产品解决方案、微光学技术平台与产品解决方案等。光学传感板块，公司依托现有成熟的光器件研发平台，扩展为下游激光雷达等客户提供配套新产品。公司推进国际化战略，形成双总部、双生产基地、多地研发中心的产业布局：在苏州和新加坡分别设立海内外总部；在日本、深圳、苏州设立研发中心；在江西和泰国建立量产基地。25H1，中国大陆、中国港澳台地区及海外地区营收占比分别为21.74%、78.26%。公司通过自主研发和外延并购，在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺技术，致力于成为全球领先的光器件企业。 25Q4净利润同比快速增长，环比增速下降或因上游物料紧缺，后续供给有望逐步改善。公司25年净利润同比保持增长，受益于AI行业加速发展与全球数据中心建设，带动高速光器件产品需求的持续稳定增长，叠加公司智能制造持续降本增效，促进有源和无源产品线营收增长。此外，25年受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对业绩增长产生一定负向影响。根据公司25年业绩预告，预计对应2
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