5Q4归母净利润为4.16-6.85亿元，区间中值约为5.51亿元，同比增长50.14%，环比下降2.65%。净利润环比增速下降或因上游EML光芯片紧缺，800G/1.6T高速光引擎出货节奏受影响。后续随着现有供应商供给改善以及导入新增供应商，物料紧缺有望缓解。 前瞻布局CPO和硅光产品，围绕1.6T高速率产品升级迭代。公司以市场需求为导向，持续保持研发投入，提高产品的核心技术竞争力，25Q1-Q3研发费用为2.0亿元，同比增长15.82%。主要研发项目包括：适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、适用于CPO应用场景的多通道光纤耦合阵列(FCFAU)、基于硅光子技术的800G光模块、适用于1.6T硅光收发模块高功率光引擎等。目前公司已形成波分复用耦合技术、FAU光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX芯片封测技术、并行光学设计制造技术、纳米级精密模具设计制造等技术和创新平台。公司无源器件的优势在于其具有高精度、高可靠性、高一致性、数据离散性好等特性；光电集成有源产品业务依托于公司在无源器件和有源封装方面的技术沉淀积累，多产品线垂直整合，可提供多种封装平台的整体解决方案。 AI服务器的需求推升高速光模块增长，公司有源和无源产品持续受益于行业需求发展。英伟达GB300系列服务器已于25年底开始小规模出货，预计26H1进入大规模放量阶段，接替Blackwell架构的下一代AI服务器VeraRubin200，预计将在26Q4开始量产出货。CignalAI预计2025年应用于数据中心的光器件市场同比增长超60%，收入超160亿美元。AI服务器的需求持续推升高速光模块增长。根据LightCounting的测算，2025-2026年光模块市场年增长率将达30-35%；1.6T光模块作为下一代技术，在更高带宽、更低功耗及AI数据处理需求增长的推动下，有望实现爆发式增长，预计2024-2029年1.6T光模块销售收入的CAGR将达到180.0%。2026-2030年AIscale-up网络中的光联接应用将进一步推动市场扩张。公司有源产品如光引擎、POSA，无源产品如FAU、光隔离器等均将受益于行业需求增长。 投资建议：公司覆盖光引擎、FAU、封装等环节，泰国和江西生产基地持续扩产，1.6T配套产品价值量提升，受益于高速率光模块的旺盛需求和CPO技
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