率。综合考虑科技主题行情下资金偏好，我们维持目标价32.13元，对应2026/2027年14.7倍/13.3倍市盈率，较当前股价有25.7%的上行空间。 风险 带量采购降价压力，零售药房降本增效不及预期。  鲁西化工  “化工品超市”收益与“反内卷”背景下的周期复苏  化肥起家，中化控股的央企化工集团公司 鲁西集团有限公司原为山东聊城〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000830,鲁西化工) href=/000830/〉鲁西化工（000830）集团总公司，其前身为1976年建厂的聊城鲁西化肥厂。国务院国资委履行出资人职责的国有独资公司中国中化，通过中化集团下属控股公司鲁西集团有限公司，和中化投资间接持有鲁西化工37.18%的股份，国务院国资委为公司实际控制人。 作为“化工品超市”，鲁西是碳、硅、氟、盐多产业链布局的化工公司 公司主营业务包括化工新材料、基础化工、化肥产品及其他业务，化工新材料板块涉及聚碳酸酯、尼龙、多元醇、有机硅、氟材料领域，产品包括聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙6、正丁醇、辛醇等产品；涉及基础化工板块涉及甲烷氯化物、二甲基甲酰胺、氯碱等行业，包括二氯甲烷、三氯甲烷、二甲基甲酰胺、烧碱等产品；化肥产品包括复合肥、硝基肥、液体肥、硫酸铵、硝酸铵钙等。截止2024年年报，化工、基础化工、化肥、其他四个板块营业收入占比分别为68.4%/19.5%/10.3%/1.8%。 公司不断延伸产业链条，综合竞争力逐步增强，形成了较为完整的煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料的产品链条，各化工产品链条之间的生产协同性好，生产装置关联性强，部分产品能够作为下游原料循环利用。我们根据生产工艺绘制了公司产业链全景图，公司产业链囊括煤化工、石油化工、盐化工、氟化工、硅化工等多个领域，产业链纵横交错，产品众多。 公司盈利和化工行业景气息息相关，“反内卷”背景下有望受益于周期复苏 鲁西化工产品丰富、涉及产业领域较多、下游应用领域复杂，我们认为鲁西化工作为“化工品超市”，其景气波动与化工行业整体景气存在强相关性。政策端《稳增长工作方案》的发布，对未来两年化工行业发展指明了方向。我们认为，化工行业从过去“扩规模”为主的发
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