佣金净收入：同比增长30.7%，较25Q1-Q3增速提升1.4pct，得益于权益市场维持较高热度，AUM同比增长13.07%至1.28万亿元，子公司永赢基金、宁银理财业绩表现优异，亦形成明显贡献；此外，宁波银行国际业务优势显著，持续创收，2025年国际业务结算量达3199亿美元，同比增长12.36%。 其他非息收入：同比下降9.02%，与前三季度增速基本持平。 成本收入比：2025年宁波银行持续加强成本费用管控，成本收入比同比下降2.8pct至32.72%。 资产质量：截至25Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、373.2%，分别较上季度末保持平稳、下降3pct。宁波银行主动加大存量不良贷款处置力度，预计未来风险生成压力有望逐季减轻。 风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化；成本改善不及预期。  三七互娱  〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002555,三七互娱) href=/002555/〉三七互娱（002555）跟踪点评—工业化研发与AI赋能深化，多品类并行推动业绩增长  核心观点： 公司在轻量化SLG方向已形成较为明确的产品梯队，当前2款产品处于线上测试与调优阶段，年内有望进入推广验证期。MMO赛道方面，《RO》新作已在港澳台市场验证产品力，我们预计公司后续将推进东南亚及其他海外市场发行，定位为长周期运营产品。小游戏赛道，公司稳居行业第一梯队，《生存33天》等产品持续贡献流水，业绩底盘稳固。海外休闲赛道聚焦三消与二合品类，相关产品已进入早期测试阶段，未来两年有望逐步释放业绩。同时，工业化研发体系与AI能力深度融合，在美术、研发效率及投放侧已形成降本增效确定性强，为新品放量与长线运营提供支撑。综合来看，公司长期增长逻辑清晰，业绩弹性可期，给予公司目标价35元，维持“买入”评级。  花园生物  〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_300401,花园生物) href=/300401/〉花园生物（300401）重大事项点评
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