稳健。拨备方面，2025年末拨备覆盖率和拨贷比环比2025年三季度末下降14pct/16BP至392%/3.68%，绝对水平仍然较高，风险抵补能力夯实。 投资建议：短期承压不改业务韧性，关注股息配置价值。公司营收和资产质量受到宏观环境的扰动较大，但长期角度下的竞争优势依然稳固，营收能力优异，长期价值依然可期。我们根据业绩快报小幅下调公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润增速分别为1.9%/3.5%/4.6%，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.86x/0.79x/0.72x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1)经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。  建发股份  公司信息更新报告：全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利  全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利，维持“买入”评级 〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600153,建发股份) href=/600153/〉建发股份（600153）发布2025年业绩预告，公司预计2025年度实现归母净利润为-100亿元到-52亿元，预计实现扣非归母净利润为-65亿元到-33亿元，同比转亏。受〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601828,美凯龙) href=/601828/〉美凯龙（601828）业绩下降、存货计提减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为-55.0、22.1、36.5亿元(原值为40.1、45.1、50.5亿元)，EPS分别为-1.90、0.76、1.26元，当前股价对应2026-2027PE为12.3、7.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。 美凯龙及联发集团预计归母净利润为负，影响公司全年业绩 公司预计2025年归母
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