来自中国的实验占比达到30%，仅次于美国的35%。

    接下来，我们来拆解一下创新药行业的产业链。首先是上游的研发服务和算力数据。上游是创新药研发的基石，主要包括CRO、CDMO、算力供应商和医药大数据等。其中，CXO行业是当前最为确定的环节，因为它受益于全球研发外包转移，AI技术又能进一步提升效率，再加上政策支持医药数据要素流通，CXO成为上游中最有确定性的方向。从未来发展方向来看，CXO大概率会向AI加全流程升级。

    其次是中游的创新药企。作为创新药的核心主体，药企分为传统创新药企和AI驱动的Biotech。技术路线与商业化节奏各有不同。传统药企聚焦全球新管线，相关药企的三款ADC药物进入三期临床，其中两款ADC药物授权默沙东，交易首付总金额达到82亿美元。BDK抑制剂在全球市场份额达到22%，2025年海外收入占比超78%。而AI Biotech则聚焦临床验证，相关企业的AI药物进入二期临床，晶泰科技的AI筛选平台服务全球16家Top20药企。从确定机会来看，传统药企的确定性在于全球化加管线深度，是其护城河。AI Biotech中具备临床数据加平台壁垒的企业值得关注。从未来发展来看，传统药企将向ADC、双抗、基因治疗等前沿技术倾斜，AI Biotech则向全流程自主研发转型，从卖工具向自主管线延伸。

    最后是下游的临床应用加支付端。作为创新药的价值出口，包括医疗机构、医保局和商业保险等。患者需求释放依赖医保准入加出海释放。医保是创新药国内放量的基本盘，也是确定性最高的部分。出海则是长期的增量，值得关注。下游未来的发展方向分为几个部分：医保向动态调整加分层支付升级，罕见病、儿童药等特殊领域降价幅度收窄，商业保险成为补充，惠民保覆盖更多创新药，降低患者负担。出海则向全球同步开发演进，国产药企与跨国企业联合开展国际多中心临床。

    创新药作为技术密集型行业，机会明确，但风险也不容忽视。首先，政策红利持续释放。国家药监局于2025年优化突破性治疗药物审评程序，将技术审评时限压缩至30个工作日，显著加速包括AI药物在内的高潜力疗法上市进程。同时，“十四五”医药工业发展规划明确提出支持龙头企业提升全球影响力，行业普遍预期到2030年，中国有望诞生若干具备全球竞争力的创新药企。

    其次，AI带来的大幅降本增效也不容小觑
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