全球债市今年前景如何？近日，品浩（PIMCO）集团投资总监兼董事总经理艾达信（Daniel Ivascyn）在2026年市场展望媒体见面会上表示，目前债券的定价和股票相比，已具有绝对吸引力。同时，债券投资者不应仅投资美国或本土债市，而需要进行全球投资的多元分散，才能实现回报的最大化，并减缓风险。他告诉第一财经记者，日本国债市场正变得越来越“有趣”。未来5~10年，债券收益率有望跑赢股票“全球债券目前很有吸引力的一个简单原因在于，过去10~15年中，债券的表现始终弱于股票。比如，标普500指数在过去15年中，平均收益率达到近15%。但同期，彭博美国综合债券指数的平均回报只有2%。所以过去10~15年，债市整体承压，一直跑输股市股票。”他称，“美国股票的初始估值目前已经非常贵。而从20世纪80年代开始，当美股周期性调整市盈率（CAPE）达到峰值后，有三次出现标普500指数10年实际回报率均为负值的情况。”这意味着，他称，“虽然我们与美国和亚洲很多投资者进行沟通时，发现他们目前对美股前景依然非常乐观，但实际上历史上当美股估值特别高的时候，在接下来的十年中，往往股票带来的收益并不会太好。”具体而言，他分析称，历史上CAPE超过35时，未来五年美股中位数回报为-1.57%，而同期彭博美国综合债券指数的中位数回报为5.48%。目前美股CAPE已达到40，以历史走势推演，接下来债券的后续的回报往往会比较高，而股票的平均回报甚至可能为负。此外，他还强调了两点投资策略。第一，股票价格短期有可能会继续上涨，但从多资产配置的视角来说，投资者应该考虑把股票投资组合和债券投资组合结合在一起，或者在投资组合中增加债券持仓。长期来说，在目前的环境下，这样的混合持仓才能够帮助投资者获得更高的回报。第二，在他看来，目前的环境下，投资者不能只把资金投在美国或者自己的本国市场，必须捕捉全球化多元投资机会，这样才能在未来几年形成更高的收益和回报。“全球优质固收资产的初始收益率实际上和未来5年回报率高度相关。因此，我们通过初始收益率就可以很好地预测未来5年的回报。比如，覆盖了过去的几十年债券走势的彭博美国综合债券指数的初始收益率和其远期回报之间的相关性达到了94%。”他称，“该指数目前的收益率为4.4%，达到10年以来最高收益率。在美国之外的
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