一些市场的债券收益率更高，一些特别优质的非美政府债券收益率甚至能够达到约5%。因此，投资者目前不能只投美国债市，而要进行全球化的分散布局，比如说也可以投资到各自的当地的市场当中。”上周，日本国债收益率由于高市早苗政府将进行财政扩张的预期而一度大幅飙升至历史高位。对于日本国债前景以及投资价值，艾达信对第一财经分析称，“日本国债近期的疲软情况，正好提醒了我们，各个国家政府的财政空间并不是无限的。几年前，英国也出现了类似的波动。”“事实上，日本长期债券的表现长期非常不佳，我们的固收配置策略中，对于日本国债通常持有低配、超低配的态度，因为日本国债市场是全球补贴最严重的一个市场，日本央行对日债的支持非常大。但同时，在本轮收益率飙升后，我们接下来有可能会去回撤一部分对日本国债的低配策略，我们现在发现日本国债从上述的多元化配置视角来说，变得挺有意思的。”艾达信分析道。对于日债的外溢效应，他告诉第一财经记者，目前对日债市场近期波动整体上并不十分担忧，但无论如何，全球债券市场都是相互关联、且交织在一起，“日本债券市场的疲软，从某种意义上，也会对其他国家的债券市场形成溢出效应。正因如此，美国财政部也在密切监测日本国债走势。”信用债市场已经出现过度自满迹象艾达信还分享了对信用债市场的看法。他称，“许多全球债券投资者都有投资信用债，包括公募债和私募债。信用债在过去确实一直表现非常不错。比如，一些低资质的企业信用债的表现从20世纪80年代信用债市场成立以来，一直到全球金融危机前都比较好。金融危机后，也就是2009~2025年，信用债的表现越来越好，期间的整体收益率达到6.8%。”但他警示称，企业信用债市场目前已经出现了一种自满迹象。“我们看到，信用债市场增长非常迅速，但承销债券的质量却在快速下降，而且利差也已经特别收紧了。历史不会重演，但却往往存在相似性。金融危机前三年，美国非机构按揭市场规模翻倍，而过去六年，私募信贷市场规模也实现翻倍增长。基于此，2026~2030年，考虑到全球地缘政治不确定性上升、承销质量下降，以及收紧的利差，和其他更优质的固收资产相比，信用债市场的表现可能会令投资者失望。”他称。不过，艾达信同时表示，2010~2025年企业杠杆率不断上升、达到近120%的同时，居民杠杆率却在不断下降，维持在50%不到的较低水平，“这意味着住房抵押贷款信贷的质量在不断提升。因此，我们目
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