格要求全年不能超公告产能，核查口径为原煤产量，且落实到具体的生产煤矿，对行业2025年下半年产量产生一定程度影响。上市煤企Q4商品煤产量环比涨跌互现，基于目前已公告的月度经营数据，头部上市煤企中，〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601088,中国神华) href=/601088/〉中国神华（601088）及〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601898,中煤能源) href=/601898/〉中煤能源（601898）Q4产量环比分别-5.0%、-2.1%，〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601225,陕西煤业) href=/601225/〉陕西煤业（601225）及〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600188,兖矿能源) href=/600188/〉兖矿能源（600188）Q4产量环比+3.6%、+1.0%。考虑Q4煤价反弹或带来较为明显的单位毛利回升，产量对业绩的实际影响或较为有限。  成本控制仍为主旋律，但煤价回升及年末费用结算或推高成本  2025H1煤价持续下行，煤企经营策略从Q1以量补价，过渡到Q2成本控制，在库存高企及需求低迷的背景下，成本控制成为业内抵御价格寒冬的关键。Q2极端低煤价，也导致煤企成本端普遍出现较大幅度的环比下降，包括人工成本、材料费用、安全生产费计提等均有压降动作，Q3头部煤企依然保持较为积极的成本控制节奏。考虑进一步降本空间有限，叠加Q4煤价中枢回升、成本压力放缓、年末部分成本费用集中结算，预计上市煤企Q4成本端环比Q3或略有回升。  2025Q4板块业
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