显示，雅加达综合指数中有超过200只成份股的自由流通股比例低于15%，在亚太地区主要股指中，印尼基准股指的平均自由流通股比例垫底。印尼塞缪尔证券公司等多家券商预测，如果MSCI收紧对印尼股票自由流通股的定义，印尼股市或将面临约20亿美元的被动型外资流出。印尼股市的低自由流通股比例的影响在2025年显露无遗。当时雅加达综合指数跑赢明晟印尼指数的幅度创下历史最高纪录。但由于雅加达综合指数大量成份股交易清淡，基金经理们表示，该指数实际上已难以追踪，这也促使他们转而关注编制标准更为严格的明晟印尼指数。而两者的表现差距最终造成显著损益分化：雅加达综合指数大涨超22%，创下历史新高，明晟印尼指数却下跌了3%。有分析人士指出，若MSCI下调印尼企业的自由流通股比例及指数权重，非但不会缩小两大指数的差距，反而可能加速分化。理论上，自由流通股的计算方式十分简单：即公司总股本减去政府、创始人等战略投资者所持股份。但在实际操作中，印尼企业间盘根错节、透明度低的商业关系，导致战略股东的界定难度极大。MSCI在2025年9月发布的咨询文件中就曾提及这一顾虑。目前，印尼证券交易所要求企业披露持股比例超过5%的股东信息。MSCI表示，印尼中央证券存管机构这一新增数据来源，能够识别电子化交易股票的股东类型，包括持股比例不足5%的股东，从而更精准地计算真实自由流通股比例。为缓解市场担忧，印尼监管机构已计划将股票最低流通比例从当前的7.5% 上调至10%—15%，长期目标定为25%，不过尚未设定具体时间表。相较之下，中国香港和印度的最低流通比例要求为25%，泰国为15%。另外，印尼金融监管机构还在筹备针对小型企业上市的更严格规则。但印尼证券交易所提醒，即便企业扩大流通股份额，市场仍需更多流动性来承接新增股票供给。排版：王璐璐校对：盘达
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