筑及装潢材料 -11.8%、石油及制品 -11.0%、汽车 -5.0%。线上方面，全年网上零售额 +8.6%，实物商品网上零售额 +5.2%、占社零比重 26.1%。  投资（固投）方面地产深度拖累，制造业与高技术相对托底：全年固投（不含农户） 485186 亿元，同比-3.8%；扣除房地产开发投资后，固投同比-0.5%。分领域看：基建-2.2%、制造业+0.6%、房地产开发-17.2%；商品房销售面积 -8.7%、销售额 -12.6%。民间投资-6.4%（扣除房地产后 -1.9%）。结构亮点在高技术：例如高技术产业中信息服务业投资 +28.4%、航空航天器及设备制造业投资 +16.9%，显示“产业升级 ”仍在走，但不足以对冲地产与服务业相关投资回落。  生产方面总量超预期、结构继续向装备/高技倾斜：12 月规上工业增加值同比+5.2%、环比+0.49%；分门类：采矿业+5.4%、制造业+5.7%、公用事业（电热气水）+0.8%。全年看，规上工业增加值+5.9%，其中装备制造业+9.2%、高技术制造业+9.4%；产品层面，官方口径提到 3D 打印设备、工业机器人、新能源汽车产量分别 +52.5%/+28.0%/+25.1%。  就业稳但不强，政策更可能继续偏“扩内需 ”：12 月城镇调查失业率 5.1%；细分看，本地户籍 5.3%、外来户籍 4.7%（其中外来农业户籍 4.4%）。结合四季度 GDP 同比 +4.5% （环比 +1.2%），当前更像是生产与外需托底、地产与消费拖后腿的组合。  本月主要股指全线上涨，但大小盘分化严重。上证 50 指数及沪深 300 指数涨幅不足 2%，中证 500 指数以及中证 1000 指数涨超 10%；两市日均成交额 3 万亿元附近，成交额处在极高水平。有色板块大涨超 20%；传媒、综合、化工等板块涨超 10%。银行逆势下跌超 5%。  本月各股指期货全线上证，IC 以及 IM 大幅跑赢 IF 以及 IH，IM/IH 已经来到历史极值。股指期货贴水整体呈现收窄趋势。反映当前市场无论是信心还是风险偏好皆保持在高位。  2.2 股指期货基差  期权方面，期权成交量整体保持稳定。期权持仓 PCR 整体处在中等较高水平，期权卖方当前强烈不看跌。同时，期权成交 PCR 处在低位，较多投资者日内买入看涨。  3.2  股指近期震荡攀升，期权加
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