6月开始转负，预示着本轮化工行业资本开支周期已基本结束。2025年9月“石化化工行业稳增长”政策正式出台，旨在治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出，化工行业中有机硅、己内酰胺、PTA聚酯等率先响应“反内卷”，相关行业陆续出台或正在制定行业指导文件。随着“反内卷”政策的稳步推进，预计后续将会看到更多化工产品新产能审批趋严、规模小能耗高的落后产能加速出清，石化化工行业供给过剩问题将得到有效缓解。需求端，受益于“十五五”规划对扩大内需的定调以及全球降息周期开启，货币政策及财政政策刺激下石化化工下游传统需求有望实现温和复苏；而大量关键化学品材料在新能源、具身智能以及AI人工智能等新兴产业中更是处于不可或缺的核心位置。在传统需求与新兴产业需求的双重驱动下，化工行业景气度有望持续上行，盈利底部反转在即。  微观层面，政策性因素是近期化工产品行情的催化剂。近日，财政部与税务总局联合印发《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。根据公告，自2026年4月1日起，我国将取消249项产品的增值税出口退税。产品涵盖化工、塑料、建材、电子及新能源产品，其中化工行业产品涉及甲醇、BDO、聚醚等多个产品。例如聚醚多元醇的增值税出口退税率将从13%正式下调至0%。中国聚醚多元醇行业出口依赖度高，据金联创统计，我国聚醚出口占比超过40%。政策公布后，聚醚市场需求迅速启动，订单激增。聚醚上游核心原料环氧丙烷(PO)因此受益，近期产品价格大幅上涨。PO市场价格近半个月涨幅超过10%，创出了近一年新高，是近期化工品涨价的明星品种。  化工行业龙头全面受益，值得重点关注！  依赖退税等政策性红利存活的高耗能产业已无法满足未来的市场格局。而国家调整退税政策的终极目的，是通过成本到供需的链条传导，对传统产品及其高耗能下游产品实施产业调控。这将有力促进化工品整体从前期高度集中的扩能导致的“总量增长”和“同质化内卷”向“高质低碳”方向转型，引导产业迈向更高质量、更具可持续性发展的新阶段。万华化学、东方盛虹等化工行业龙头公司得益于其上下游一体化、规模化的产业链布局，下游丰富完备的产品网络，在行业景气度回升时将率先受益。其中，东方盛虹尤为值得关注。  东方盛虹作为国内民营炼化一体化的代表型企业，拥有原油加工能力1600万吨/年。目前已经实现全产业链一体化布局，打造了覆盖新能源、新材料、电子化学、绿色环保等多元化
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