小银行大多缺乏风险对冲工具。”前述城商行金融市场部总经理表示，绝大多数中小银行没有开展衍生品交易的资质，这种工具上的不对称使得它们在面对市场波动时尤为脆弱。   值得注意的是，即便少数中小银行拥有开展衍生品交易的资质，在实际使用中也会面临障碍。前述城商行金融市场部总经理解释道，衍生品交易涉及复杂的财务记账和核心系统改造，对于交易规模有限的中小银行而言，性价比并不高。这进一步抑制了中小银行使用风险管理工具的动力，只能依赖调整现货仓位这种“原始”方法应对风险。   在上述背景下，中小银行债券仓位调整时常陷入“下跌时被迫抛售，上涨时无奈踏空”的循环。业内人士表示，这种行为模式强化了市场的顺周期性，让中小银行在债市波动中难以把握主动权。   债市配置呈现明显分层   总体来看，各类型银行的债券资产配置呈现出与自身风险偏好和负债结构相关的分层特征。   华源证券研报认为，从42家上市银行2025年二季度末金融投资数据来看，国有大行是利率债的配置主力，它们持有的国债及地方债规模远超其他类型银行的总和。同时，这类资产在其投资组合中的占比也持续保持高位。这充分体现了国有大行对资产安全性与流动性的核心追求。   股份行与城商行的持仓结构较为相似，均以国债及地方债为主，但股份行对政金债的偏好更为明显。城农商行则在金融债和信用债上保持了相对较高的投资比例，反映出中小银行在资产端寻求较高收益的诉求。   然而这种寻求较高收益的配置倾向往往也伴随着严峻的考核压力与显著的资源约束。   “银行金融市场部的利润目标，很多时候是全行的利润总目标减去信贷部门的利润目标。”前述城商行金融市场部总经理坦言。也就是说，当信贷投放不及预期时，更多资金往往被驱向金融市场，但债市自身的低迷使得这些资金难以获得理想回报。   赵增辉表示，10年期国债利率从2023年初的2.82%附近降至2024年末的1.68%，利率下行推动债券市场上行，银行因此积累了大量浮盈。进入2025年，净息差持续收窄、债券风险收益比下降以及利率持续震荡，进一步加大了银行的盈利压力，促使其加速通过OCI和AC账户兑现浮盈以锁定收益。展望2026年，若降息窗口打开，债市进入利率震荡下行阶段，浮盈兑现的压力预计将有所缓解。
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