不得新增隐性债务。  在运行机制层面，文件提出健全基金绩效管理、构建全生命周期考核评价体系，并从制度层面回应激励约束与退出等长期存在的共性问题，为政府投资基金作为长期资本、耐心资本的定位提供配套支撑。  一年后的诸多配套进展进一步强化了前述方针理念。2026年1月，国家发展改革委印发《政府投资基金投向评价管理办法(试行)》强调推动国家级基金与地方基金统筹布局、协同联动，有力有效支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，还细化了政府投资基金可评价、可量化的指标体系。对市场而言，这些意味着政府资金的配置理念逐步从“产业引导”走向“生态构建”。考核、容错与退出：股权投资运行逻辑的再校准  近年在激励与容错问题上，政府和国资基金经历着一轮相对克制、但颇具指向性的调整。  尽管从第三方机构LP投顾的调研数据看，2025年国资机构的容错机制建立率出现回落，但若将时间维度拉长，这更应看作国资从单纯追求机制覆盖率转向经历深思后进入实质性建设的阶段过程。在LP投顾研究团队看来，国资机构在容错机制建设方面正从流于形式的原则性条款“走向”精细化的制度设计“。  这种反思推动了对明确风险边界的需求上升。前述调研显示，受访国资机构支持设定固定容亏率的占比明显增多，甚至不乏受访机构表示主动寻求设立容亏比。这一变化并非风险偏好上升的体现，而是国资机构在问责压力下，力求通过可量化标准为专业判断争取更清晰的制度空间。  与此同时，激励与容错绝非单一的制度安排，尤其在退出端承压的现实之下，行业发展需要政府和国资在出资、考核、容错、退出等环节提升空间。明确政策依据能够减少政府和国资的后顾之忧，“不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据”同样可理解为遵循基金投资运作规律、容忍正常投资风险的重要体现。  今年初，国家创业投资引导基金提出“不以单个项目成败论英雄”，将考核重心更多放在整体效益和投后赋能上，并通过过程监管和能力评估前移风险管理。这些都让股权投资从业者看到，监管部门积极推动以更符合股权投资运行规律的方式支持行业走向高质量发展，基金管理人秉持长期主义的投入在制度层面得到认可。  同样和行业发展规律相关的还有国家级和地方在基金存续期限方面的突破。“国办1号文”将发展壮大长期资本、耐心资本具化为“合理确定政府投资基金存续期，发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用”等。这方
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