最困难时期或将逐渐过去，这源于一方面，我们认为我国房地产基本面底部正逐步临近，在行业深度调整4年多后，我国新开工自2021年高点以来已下降75%，已显著超过美国、日本和德国降幅50%—70%，我国二手房房价自2021年高点以来已下降40%，也已显著超过1970年至今42国平均跌幅34%；另一方面，我们认为主流房企存货减值压力逐步得到释放，2019年至2025年上半年主流房企累计资产及信用减值损失占比存货均值达8%。”华泰证券研究团队详细分析基本面时表示，2026年开年核心城市二手房需求边际改善，供给压力缓解。一方面，元旦后二手房成交量持续改善，第二周、第三周、第四周成交面积环比增幅分别为29%、5%、5%，三周周均较12月周均增长9%。累计同比来看，1月1日至25日22城二手房备案面积同比下滑2%，较上半月同比15%的降幅明显收窄。另一方面截至2026年1月25日，重点20城、一线城市挂牌量持续下降，环比前一周均下降0.6%，较2025年10月末（2025年内高点）分别下降3.3%、6.3%，供给压力有所减轻。在政策面，华泰研究团队认为，融资政策改善，需求侧政策预期升温。比如2025年12月24日，北京出台新一轮房地产政策，对限购和公积金等政策进行优化，参考北京力度，上海在外地人购买核心区社保年限方面具备跟进空间，市场对此存在政策预期。在信用面方面，华泰研究团队分析称，龙头房企信用压力缓释，其他公司化债持续推进。据其统计，重点15家房企2025年累计削债3246亿元，其中境内、境外债分别削减283亿元、2963亿元。2026年企稳可期伴随房地产行业历经深度调整后，未来将走向何方？多家券商研究所认为，随着政策效力持续显现、市场供需趋于平衡，行业止跌回稳的基础正在夯实。国泰海通研究团队表示：“由于2025年岁末销售并未实现翘尾效应。我们认为，2026年销售基数继续下移，前期风险部分释放。与此同时，行业供给缩量提质，新旧动能形成合力推动资金回暖。基于以上判断，我们认为2026年重点城市销售有望寻找均衡点。行业供需格局逐渐稳定。”前述申万宏源房地产团队预计优质房企盈利修复正当时，“考虑到我国房地产行业基本面正逐步临近、近期政策面基调更趋积极，以及房地产供给侧深度出清下行业格局显著优化，我们预计优质企业销售投资等经营端表现有望率先企稳回升，推动后续结算端业绩触底回升，盈利修复
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