争。其次是“战略卡位”。田利辉表示，当前AI算力国产替代已从“概念验证”进入“规模化部署”的关键期。上市不仅能提升品牌公信力，更能借助资本力量，完成从单一芯片提供商向智算集群系统解决方案商的跃升，绑定更广泛的生态伙伴。最后是“完善叙事”。“成为公众公司，意味着其技术路线、商业模式和财务表现将接受市场的公开审视与定价，这既是压力，也是完成从‘故事’到‘业绩’这一艰难证明的必经之路。”田利辉说。“研发资金的持续投入需求是关键因素。”苏商银行特约研究员张思远向记者指出，AI芯片研发具有高投入、长周期特点，此次IPO拟募资60亿元用于第五代、第六代AI芯片研发及产业化，将直接支撑先进制程工艺与架构升级，对标国际高端产品性能。根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，其中英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额。燧原科技当年AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列。亏损不是经营失当燧原科技亏损根源并非经营不善，而是由行业本质决定的“战略性前置投入”。记者注意到，跟其他国产GPU公司类似，燧原科技目前也处于尚未盈利的状态。招股说明书数据显示，2025年前三季度，燧原科技营业收入为5.4亿元，净亏损金额为8.88亿元，经营活动产生的现金流量净额为-7.7亿元。对于尚未盈利的情况，燧原科技在招股说明书中给出解释：第一，云端AI芯片硬件上需要先进的晶圆制造和封装测试工艺，以年为单位快速迭代产品；软件上需要构建并不断完善AI计算及编程软件平台，确保深度支持持续迭代的主流AI大模型；同时还需要与供应链伙伴联合研发，保障供应链稳定。前述因素导致研发投入巨大。第二，公司面对互联网大厂需求，需要联合验证打磨多代产品，不断软件适配优化以满足业务场景需求，实现产品方案与客户商业价值匹配，方可逐步放量部署。“报告期内，公司收入规模尚未充分释放，无法覆盖刚性研发投入，制约了公司短期盈利能力。”燧原科技在招股说明书中表示。田利辉向记者指出，燧原科技的亏损数字是一张“硬科技企业的标准资产负债表”。其亏损根源并非经营不善，而是由行业本质决定的“战略性前置投入”。具体来看，第一，研发的“摩尔定律”压迫。AI芯片迭代速度极快，燧原科技必须持续投入巨资进行数代产品的并行研发，其研发费用率长期超过150%，这是亏
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