局为主，警惕供应端突发扰动。技术面上，纸浆价格近两周于5300-5400元/吨窄幅区间震荡，关注后期方向选择。后期关注成品纸价格企稳、海外报价以及库存去化情况。  【纸浆周报】  【豆粕】上周豆粕价格冲高回落，涨跌幅+0.58%。现货价格涨跌互现，华东日照&张家港3075&3060元/吨（-5&-10），华北天津3170元/吨（0），华南东莞3070元/吨（10）；基差方面，基差普遍下跌，华东日照&张家港基差至308&293元/吨（-21&-26），华北基差403元/吨（-16），华南基差至303元/吨（-6）。  美豆方面，缺乏驱动短期下行压力加大。阿根廷周末降雨缓解天气升水，天气炒作情绪回落；美豆出口失去支撑，同时2025/26年度全球大豆宽松格局延续，巴西丰产压力逐步兑现，销售压力持续累积，咨询机构Safras数据显示种植户仅预售30.3%的新豆，远低于去年同期的39%及五年均值41.1%，后续销售压力将继续压制美豆走势。美豆有望回落至前低震荡区间。  国内豆粕方面，随着需求端支撑减弱，市场逻辑转向“丰产压力”叙事。一方面，临近春节，节前备货进入尾声，下游对后市信心不足，采购情绪转淡，豆粕需求支撑转弱；另一方面，巴西丰产压力逐步兑现，当前盘面榨利高位，粕端向下压力加大。此外市场传闻节后进口大豆拍卖或重启，加之海关有望加快检验流程，促使部分多头获利离场，进一步施压盘面。现货方面，油厂一口价随盘窄幅波动，近月基差保持坚挺，预计仍存下探空间。综合来看，全球宽松格局制约，豆粕缺乏驱动，短期预计偏弱震荡运行为主。后续需关注美豆采购进度&南美天气&生柴政策能否带来进一步驱动。  豆粕周报  【棕榈油】宏观情绪有所变化，美元快速走低，能源市场显著反弹，植物油市场亦跟随。马棕高库存现实仍待解决。SPPOMMA数据显示，1月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比减少14.81%。SGS数据显示，马来西亚 1月1-25日棕榈油产品出口量为746745吨，较上月同期的824276吨减少9.41%。国际葵油再度冲高，在全球油脂板块中表现最强，棕榈油仍保持一定性价比优势。印度出现尼帕病毒，关注其流行性，警惕可能对棕榈油供应端造成的影响。国内棕榈油现货供需双弱，成交表现清淡。2月棕榈液油进口量或在20万吨水平以下。  棕榈油周报
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