硫化物电解质产线，为后续规模化量产奠定降本基础；目前公司硫化物路线固态电解质已顺利进入中试阶段，正配合下游电池客户做材料技术验证；结合公司的研发体系的布局，整合优化固态及半固态电池材料的解决方法，为技术产业化落地提供支撑。 投资建议：六氟磷酸锂与电解液价格均已走出底部，公司2025Q4业绩显著改善，预计2026年有较大增长。我们调整2025-2027年归母净利润预测分别为14.03/81.00/85.23亿元，当前市值对应PE分别为59/10/10倍。参考可比公司估值，给予公司2026年15xPE，对应目标价59.74元，维持“强推”评级。 风险提示：产品价格波动、原材料价格波动、市场需求不及预期。  鼎龙股份  拟收购皓飞新材切入锂电功能辅材新赛道  投资要点 半导体材料与显示材料业务强劲增长。2025年度，公司预计实现归母净利润7-7.3亿元，同比增长约34.44%-40.20%。主要系1)公司半导体材料与显示材料业务的强劲增长形成有力支撑；2)公司持续深化成本管控，精益运营效能有效释放，推动整体盈利能力提升。 2025年度，公司预计实现扣非归母净利润6.61-6.91亿元，同比增长约41.00%-47.40%，公司预计本报告期非经常性损益约为3,900万元，去年同期非经常性损益金额为5,189.14万元，主要为政府补助。  拟收购皓飞新材切入锂电功能辅材新赛道。 公司拟以自有或自筹资金6.3亿元收购皓飞新材70%股权(对应整体估值9亿元)，交易后皓飞新材将成为其控股子公司并纳入合并报表，此举标志着公司正式切入锂电粘结剂、分散剂等锂电功能辅材赛道。 受益于新能源汽车、储能等下游产业的需求拉动，近年来锂电材料市场强劲增长。锂电池粘结剂、分散剂是锂电材料中的关键功能工艺性辅材，其中粘结剂与分散剂2030年的国内市场规模有望超200亿元。皓飞新材作为锂电关键功能工艺性辅材细分领域的龙头企业，具备成熟的市场地位与规模化供应能力，已深度绑定动力电池、储能电池领域的绝对头部客户，拥有稳定的供应链体系与优质渠道资源，近年来业绩稳健增长，2023年、2024年、2025年1-11月未经审计营收分别为2.90亿元、3.45亿元、4.81亿元。公司现有材料业务与锂电业务协同性显著：1)量产的PI材料、微球等产品技术可拓展至锂电池多应用场景，2)碳粉生产的乳液聚合、分散技术与皓飞新材
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