龙头，如截止2025/11末，公司电子布年产能达9.6亿米，市占率全球第一。为服务AI算力等下游新需求变化，公司正积极发力高端电子布研发，重点布局低介电、低膨胀系数、超薄/极薄电子布产品。巨石产品持续高端化工作提升了公司盈利能力优势及增长动能。  投资建议：公司成长动能不宜低估，首次覆盖，给予“推荐”评级。我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，且随着产品高端化工作持续推进，公司成长动能不宜低估。我们预计公司2025-2027年收入yoy分别为+20%、11%、10%至190、209、231亿元；归母净利yoy分别为+39%、14%、13%至34、39、44亿元。现价对应公司2025、2026年PE分别为24x、21x，综合可比公司情况等，首次覆盖，给予“推荐”评级。  风险提示：需求增长不及预期，新增供给超预期，地缘政治风险，高端电子布等新产品研发及量产进度不及预期。  贵州茅台  方正证券——公司点评报告：节前需求旺盛，价格回升，龙头穿越周期韧性尽显  事件：据小茅i茅台公众号，i茅台自1月上架飞天/生肖/陈年/文创/低度等产品，近1个月新增用户628万人，月活用户超1531万，共有145万人成功购买，成交订单超212万笔，其中53%vol500ml飞天茅台的成交订单超143万笔。 1月i茅台平均单日销售3.6亿元，投放近百吨。i茅台限制每人每日可购买的53%vol500ml飞天茅台上限为6瓶，以每单平均购买3瓶测算(1499元/500ml)，对应64.3亿销售；剩余69万笔订单以精品茅台(2299元/500ml)价格测算，对应47.6亿元销售。合计i茅台一月销售额约为112亿元，平均每天实现销售约3.6亿元，放量近100吨；相较25Q1i茅台实现酒类不含税收入58.7亿元，预计26Q1直营贡献将有明显提升。 线上消费客群与线下重合度有限，大单品降价刺激增量需求。线上限购政策使春节大量固定用酒的核心客群仍深度依赖线下渠道；同时公司通过以1499元指导价投放核心大单品，凭借“低价+保真”组合策略，在巩固现有客群的同时吸引新增尝试性购买，并衍生出“线上成功抢购+线下补充采购”以对齐礼赠规格的行为，进一步刺激边际需求。结合渠道调研，当前打款发货进度与去年同期大体持平，但考虑到今年春节时点同比延后约半个月，且i茅台渠道显著贡献增量，实际整体进度已快于去年。凭借领先而完善的
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