-6.22%、0.17%。2025年前三季度，民爆光电实现营收12.30亿元，同比下降0.04%；归母净利润为1.50亿元，同比下降19.75%。在这期间，民爆光电扣非归母净利润持续走低，分别同比下降3.5%、4.74%、18.97%；该公司毛利率也从2023年的32.89%持续下滑至30.16%、28.42%。从业绩预期来看，民爆光电对未来两年的增长前景也较为谨慎。该公司2025年12月初发布的2025年限制性股票激励计划(草案)给出公司业绩考核目标显示，2026年营收不低于2023年至2025年三年平均值且不低于2025年营收，2027年则不低于2023年至2025年三年营收平均值的105%。很显然，这样的业绩预期很难打动投资者。事实上，民爆光电并不是没有努力过，该公司曾在去年11月的业绩说明会上明确表示，做大商业照明、做强工业照明及做专特种照明。其中，商业照明和工业照明去年上半年的毛利率均有所下滑，而特种照明业务收入占比较小。在此之前，民爆光电还调减了原IPO募投项目LED照明灯具自动化扩产项目的4.5亿元用于建设新项目LED工业照明及特种照明灯具生产基地建设项目和越南LED照明灯具生产基地建设项目。虽然对该业务抱有较高期待，但收效甚微。2025年前三季度，特种照明业务收入实现50%的增长，但营收占比仅为7.1%，难以对整体业绩形成支撑作用。接下来，能否完成从LED照明到PCB的平稳过渡，让我们拭目以待。
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