黄金的大幅调整，既有美联储主席人选确定的因素，也有交易拥挤后的获利回吐与技术性因素。芝商所再次增加黄金期货保证金比例，也使得部分短线与高杠杆资金的做多情绪降温，放大短期价格波动。黄金隐含波动率也达到历史高点，叠加上周五特朗普提名沃什为美联储主席候选人，市场对其可能的缩表倾向担忧，成为价格调整的最终催化剂。华安基金分析称，本次巨震并非单一利空所致，而是市场内在脆弱性与外部催化剂共同作用的结果。本轮回撤的直接导火索，是美联储主席更迭引发的政策预期恐慌。市场担忧未来“降息+缩表”的组合会收紧美元流动性，从而打压以美元计价的黄金。本轮回撤的根本原因，是黄金前期的交易过热与拥挤。国内外交易所近期上调保证金比例，正是试图为市场降温的明确信号。华安基金认为，上周的暴跌更多是短期的技术性调整和情绪释放，而非长期趋势的终结。在上述因素集中释放后，部分短期利空已阶段性出清，也为金价后续修复走势提供了条件。中银基金认为，支撑黄金的长期核心逻辑或并未发生根本性逆转。美元信用弱化、特朗普政府对美联储独立性的干扰、全球央行持续购金、地缘政治局势反复等核心因素依旧存在，待沃什提名带来的“鹰派交易”情绪集中兑现后，市场避险及做多情绪或逐步修复。对于投资者而言，重点关注黄金波动率回落信号，以配置思维看待黄金的投资价值。华安基金也认为，中长期看，支撑黄金的宏观结构性因素并未发生根本逆转，包括：去美元化下全球央行持续的购金需求、美国“财政主导”政策对美元长期信用的侵蚀压力，以及全球地缘政治格局碎片化带来的系统性风险。待金价波动率回落后，黄金对冲“国际秩序崩塌风险”与“主权信用货币风险”的价值将再度凸显。排版：刘珺宇校对：冉燕青
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