的就是一个“去杠杆”的过程。后续如何演绎？前期市场情绪过热且流动性过于充裕，美联储偏鹰预期成为导火索引发大类资产迅速崩盘，短期避险情绪高涨，高不确定性环境下建议防御为主，后续密切跟踪美元流动性指数与情绪指标的修复信号。国盛证券表示，美元流动性急剧收紧，当前位于-60%的预警区间。在净流动性缩量情况下，上月美联储预期引导信号急速转鹰，且公告意外信号显示偏紧，价格型变量全部为负，使得美元流动性指数于1月29日触发-60%的“极度收紧”预警信号。另外，恐慌情绪指标明显恶化，放大市场波动。监控全球市场（OFR FSI）、美国市场（Citi RAI）、中国市场（中国主权CDS）的不确定性和恐慌情绪，近期指标均明显上行，表明市场恐慌情绪加剧，投资风险增加。从国内来看，广发证券的研报认为，本期跨月，继1月合计投放1万亿元中长期资金后央行7天OMO连续4天净回笼、跨月当日恢复净投放，资金面整体平稳，资金利率小幅上行，非银与银行隔夜利差明显上行。下期进入月初，资金面自发宽松，预计央行操作以回笼为主，同时考虑到春节（17日）临近，居民取现需求增加，银行资金备付及政府债发行继续上量扰动下资金面将阶段性收紧，预计央行适时开展14天OMO呵护流动性；此外，下期有7,000亿元3M买断式逆回购到期，关注续作规模。广发证券认为，当前，全球美元周期处于峰值回落阶段、人民币已走过贬值出清并进入温和升值信道，叠加外资回流与估值修复向盈利驱动切换，中国权益资产处于相对有利的再定价窗口。不过，亦有分析指出，若AI叙事逻辑持续恶化，美国杠杆水平持续下行，对全球资产的冲击仍不可小觑。排版：罗晓霞校对：赵燕
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