/千瓦时，公司业绩弹性释放。 火风光并济，控参股两翼齐飞 火电：公司旗下控股西柏坡四期132万千瓦以及任丘热电二期70万千瓦项目建设推进，同时深度参与国家能源集团沧东电厂、定州电厂、衡丰电厂及秦电项目，在建控参股煤电项目计划陆续于2026年-2028年逐步投产。参控股在建火电项目权益装机容量合计389万千瓦，投产后将带动公司火电权益装机容量提升34%，将驱动公司电量与业绩的持续增长。 绿电：截至2025年中，控股光伏装机容量68.7万千瓦，参股风电权益装机容量13.5万千瓦，在建新能源项目有望带来充分新能源业务增长弹性。控股在建准旗50万千瓦、建投遵化15万千瓦复合型光伏项目，预计将于2026年后半年陆续投产。此外，借助控股股东旗下的新能源上市主体〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600956,新天绿能) href=/600956/〉新天绿能（600956），公司参与投资开发唐山祥云岛、顺桓海上风电合计50万千瓦，预计2026年底投产。公司另有备案及储备光伏项目容量191万千瓦，具备快速增长的潜力。 投资建议 公司深耕河北地区，相对稳健的电价环境支撑公司或具备优于行业平均的电价韧性；此外公司在建及储备项目丰厚，2026年将步入明确的成长兑现期。结合公司各项业务经营情况以及发展规划，预计公司2025-2027年EPS分别为1.04元、0.88元、1.09元，对应PE分别为8.13倍、9.66倍、7.75倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示 1、电价波动风险；2、新项目建设进度不及预期风险； 3、煤价非季节性上涨风险；4、盈利预测不及预期风险。  完美世界  25年全年扭亏为盈，游戏业务重回增长轨道  公司发布2025年年度业绩预告：预计2025年度实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏为盈(2024年亏损12.88亿元)；预计实现归母扣非净利润5.6-6.0亿元，同比扭亏为盈(2024年亏损13.13亿元)。 单季度看，2025年第四季度归母净利润预计为0.54-0.94亿元，同比扭亏为盈(2024年Q4亏损9.0亿元)；第四季度预计实现归母扣非净利润0.8-1.2亿元，同比扭亏为盈(2
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