阶段，原材料价格上涨将首先通过成本渠道向国内生产端传导，持续对工业品出厂价格形成支撑，从而为PPI提供中短期上行动力。在此基础上，上游成本向下游传导将逐步显现，并对终端消费品价格形成支撑，带动CPI温和回升。“受原材料价格上涨驱动，PPI与CPI的走势分化与传导逻辑成为债市定价的核心。这意味着原材料价格上涨虽能推动PPI由负转正，但对CPI的拉动仍会受限于终端消费的竞争和利润缓冲。”百亿债券私募机构万柏基金认为，原材料价格作为产业链最上游的变量，其上涨的确能拉动PPI回升，但我国市场由于中游厂商的竞争压力较大，对下游企业的议价能力较弱，加上下游需求修复存在黏性，PPI向CPI的传导效率已降至约0.3—0.4的弱相关区间，且存在3—6个月的滞后效应。
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