增长，2025年接单量再创新高  燃气轮机OEM市场高度集中，GEV、西门子能源、三菱分别占据全球34%、27%、24%份额。订单方面：1)GEV：根据公司25年财报，电力板块25Q4新签24GW合同(21GW预约合同和3GW订单)，目前在手订单合计83GW(包含40GW未交付订单以及43GW预约合同)。2)西门子能源：公司预计25财年新接燃气订单26GW(同增63%)，其中来自数据中心需求约占1/4。目前在手订单合计78GW。3)三菱重工：公司预计25财年联合燃机机组订单达2.1万亿日元(同增42%)。  主机扩产：主机厂提升未来燃气轮机产能规划以应对订单交付积压问题，为产业链未来5年提供高景气保障  1)西门子：24年产能17GW，规划27年扩到22GW，28-30年扩到30GW。2)GEV：25年销量15.3GW。根据25M12投资者大会，26-28年产能提升20%。2026年产能提升至20GW，2028年产能提升至24GW(包括90-100台重燃机组)。3)三菱重工：2025年9月提出未来两年翻倍燃气轮机产能  后市场：全球燃机装机量与销售量存在一定错配，后市场确定性加强  北美燃机需求约占全球20%以上，但24年实际装机量明显小于当年销量。目前全球燃机市场平均服役年限已经达到19.7年，小修翻新、中修部件替换及大修后市场空间广阔。  供给侧：产业链整体产能偏紧，国内供应商全球份额有望提升  部件价值构成中，叶片占比最大。价值量分布上看，由于燃机与航发技术同源，以CFM56为例，其叶片价值占比35%，占比最大。其次，控制系统价值量占比18%、涡轮盘占比16.5%、燃烧室占比10%、机匣占比6%。  海外零部件环节产能偏紧  Howmet作为燃气轮机领域GEV、西门子、三菱最大的燃机涡轮叶片供应商，其2020年分拆完成后，公司固定资产大幅下滑。其后在2020-2023年，公司固定资产净额持续下滑，2024年逐步恢复增长。从资本开支的角度看，2020年后，Howmet的资本开支一直处于历史低位。国内两机供应商长期配套军用及商用发动机部件，燃气轮机作为持续扩张的新兴赛道，为国内两机厂商长期发展提供新增长曲线。  标的方面  建议关注国内配套全球份额提升机会及进展。高温合金：隆达股份(688231.SH)；叶片：〈a class=singleStock t
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