绑定利益；同时，公司承诺2024-2026年分红比例不低于40%，保障了股东的利益。 在“钱”的层面，公司融资与战略节奏高度匹配：2019年定增资金超70%用于产能扩张，2021年可转债则重点布局下游屠宰，2022年定增用于行业低谷期补充流动性，资金均高效转化为实际资产。 在“事”的层面，公司充分利用人力与资本资源聚焦生猪产能扩张，约70%的资金直接用于养殖项目，养殖覆盖24个省市，建成约3000万头屠宰产能。 海外拓展与产业链延伸共同打开成长空间，增强公司盈利的稳定性和持续性。 公司在海外市场以越南为切口，通过轻资产合作模式输出管理和技术能力，开辟了新的增长路径。 屠宰业务已跨越盈亏平衡点，产能利用率从低谷期的约25%大幅提升至2025年三季度的88.1%，并实现单季度盈利，正成为平滑周期、贡献利润的增长点。 盈利预测 我们对公司2026-2027年的盈利预测进行了情景分析，假设围绕生猪及仔猪价格展开，预计公司2026年净利润在125.68~234.88亿元，2027年净利润在273~393亿元。预测公司2025-2027年收入分别为1344.18、1329.89、1617.67亿元，EPS分别为2.84、3.43、5.98元，当前股价对应PE分别为16.5、13.6、7.8倍，给予“买入”评级。 风险提示 生猪价格波动风险；生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；宏观经济波动风险。  科沃斯  长江证券——Q4内销或有拖累，品类延展有望攫取增量  事件描述 公司发布2025年业绩预增公告：公司预计2025年全年实现归母净利润17.00~18.00亿元，较上年同期增加8.94~9.94亿元，同比增长110.90%~123.30%，预计实现扣非归母净利润16.00~17.00亿元，较上年同期增加8.84~9.84亿元，同比增长123.40%~137.36%。对应单Q4来看，公司实现归母净利润2.82~3.82亿元，同比增长47.62%~99.96%，实现扣非归母净利润3.16~4.16亿元，同比增长70.18%~124.12%。 事件评论 预计公司内销在国补退坡及同期高基数的影响下有所拖累，外销增长较优。内销方面，奥维云网数据口径来看，2025Q4扫地机行业线上大盘销额/销量分别同比-32.05%/-28.88%，〈a class=singl
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