博弈。宏观方面，委内瑞拉和伊朗局势是否升级仍然需要观察。基本面，OPEC+减产效果部分被美国页岩油增产抵消，产量中枢难出现实质性反转。油价在地缘风险炒作情绪和供应扰动支撑下，下方空间受限。预计原油价格短期反弹后仍延续偏弱格局。  农产品方面：受贸易政策、库存波动与天气不确定性等影响，价格波动或加剧，不同细分品种存在较大差异。  三、大类资产配置策略  经济复苏、通胀回升、宽松停止或是2026年的重要宏观主线，也是影响大类资产走势的重要主线。经济复苏决定配置方向，PPI和流动性决定配置节奏。PPI决定盈利的变化，进而决定了股市估值的变化。美联储货币政策决定全球流动性的变化，进而决定了海外市场的风险及其对国内市场的冲击，也决定了实物资产和金融资产的相对估值。投资者通过适当的资产配置确保组合的波动能在2026年的复杂环境中保持低位。  2026年开年来，以 A 股、贵金属为代表的核心资产走势强劲。展望2月，我们重点关注市场的波动，等待波动平稳之后再度布局。国内权益市场短期震荡后有望延续上行趋势；国债短端机会好于长端，整体仍以震荡为主。大宗商品中，贵金属中的黄金维持多头标配；有色金属在宏观与供应逻辑支撑下有望维持上行趋势，但需警惕短期波动；黑色商品整体偏震荡；原油油或在地缘支撑下有所上行，但不确定性较大，因此建议保持观望。  3.1 国内股指：多头超配中证500  权益市场仍然是2026年的核心资产，应该继续保持战略配置。后市建议重点围绕“十五五”战略重点（新兴产业、未来产业）积极布局，同时适度增配顺周期资产以平衡组合波动。配置上，建议关注三条主线：  第一，科技成长的扩散，包括硬科技、AI 应用、恒生科技。  第二，内卷和顺周期结合的化工、新能源。  第三，契合险资等长期配置型资金偏好的蓝筹资产。  股指期货方面，多头超配中盘风格，关注中证500。  3.2 大宗商品：多头标配黄金，大宗商品以观望为主  预计2026年大宗商品的分化格局将持续，但随着流动性宽松对经济的正向影响逐步体现，大宗商品的整体配置价值提升，应该提高大宗商品在大类资产配置中的权重。  1）多头标配黄金、白银观望：贵金属关注波动率趋稳和回调后的再度建仓机会，逢低做多黄金。  2）大宗商品：观望为主。有色金属关注短期波动风险，关注降波后低吸做多的机会。黑色、原油等商品或宽幅震荡，保持观望。  3.3 债券
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