东方证券发布研报称，自2025年年底以来，PVC相关个股都有明显上涨，同时PVC商品价格虽有一定上涨，但更多被解读成为应对26年4月后出口增值税不退税政策的抢出口行情。PVC作为典型的高能耗产品，与电解铝存在较大的相似性，而过去几年两者的景气度可谓“云泥之别”。但展望未来，压制PVC景气度的因素已经发生转变，未来PVC资产价值有望迎来重估。  东方证券主要观点如下：  需求结构是重估驱动力  PVC与电解铝都是典型高能耗产品，电力是最重要的生产要素。在2022年前的很长时期，PVC与电解铝的度电产值基本一致。但是2022年之后，两者发生了非常显著的分化。到2026年当下，同样消耗一度电产生的产值，生产电解铝达到电石法PVC的一倍以上。  在2022年后导致电解铝和PVC产生明显分化的主要原因是需求端的变化。PVC受到地产影响，内需出现下滑；电解铝则受到光伏产业拉动，需求快速增长。但是展望未来，PVC的需求结构已经基本完成了重大调整。只要新兴发展中国家能够保持增长势头，那我国的PVC需求有望重演2022年后电解铝结构转变的过程，PVC的资产价值也有望随之重估。  能源属性是重估价值锚  市场普遍将国内电解铝的景气度归因于“4500万吨产能红线”政策。PVC行业虽然没有类似的明文规定，但政府实际已经根据碳排放强度划下了隐形红线。电石法PVC不仅当下单位碳排的产值很低，未来绿色化改善空间也非常小，需求结构上还有较大出口量。因此，在双碳目标框架下，电石法PVC可以说是最不具备产业吸引力的产品之一。对于乙烯法PVC来说，虽然能耗与碳排低于电石法，但产能都处于东部沿海。  从全局考虑，地方政府将有限的资源投入到乙烯法PVC的可能性也很低。最后在海外，PVC也有一条隐形的产能红线，就是发电能力。我国的发电能力在世界其他国家和地区目前都看不到复制的可能性，自然也难以发生PVC的产业转移。测算电解铝典型企业在2024年的度电盈利已经达到0.21元，如果PVC修复到相当水平，则意味着PVC双吨盈利将超过1500元。  投资建议  东方证券认为，PVC行业相关标的主要包括〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTi
=*=*=*=*=*=
当前为第1/3页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页