爱建证券近日发布数据中心供配电设备行业跟踪：需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动并向上游传导，头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期需求潜力；供应链端：数据中心投资节奏受制于GPU供给，跟踪供应链关键节点数据，可前瞻判断GPU供给能力，同步验证数据中心需求落地进度。  以下为研究报告摘要：  投资要点：  数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的特点，若仅依赖数据中心自身维度指标，难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。具体从三方面构建指标体系：1）需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动并向上游传导，头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期需求潜力；2）供应链端：数据中心投资节奏受制于GPU供给，跟踪供应链关键节点数据，可前瞻判断GPU供给能力，同步验证数据中心需求落地进度；3）AI应用端：应用层发展情况直接关系到数据中心资本开支周期的强度与延续性，可有效判断资本开支周期是否具备延长基础，进而为供配电设备长期需求趋势提供依据。  需求端：资本开支持续增长。1）海外：2025年四季度海外主要云厂商资本开支持续增长，总和达1138.62亿美元，同比增长59.42%，环比增长14.30%。2）国内：2025年第三季度阿里、腾讯资本开支均显放缓。2025年第三季度，阿里资本开支315亿元，同比增80.10%但环比降18.55%。公司在2025年三季度业绩会上重申三年3800亿元投资框架，不排除进一步增投。腾讯资本开支130亿元，同比降24.05%、环比降32.05%，下调全年指引，开支低于年初预期。2025Q4微软和甲骨文资本开支分别为170.79亿美元和90.80亿美元，环比增长约2%和55%。  供应链：英伟达、台积电营收保持增长。1）英伟达：2025年第三季度，英伟达总营收570.06亿美元，其中数据中心产品营业收入达512.15亿美元，创历史峰值，环比增长24.62%、同比增长66.44%，占总营收比重超89%。2）台积
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